东北证券-北京银行-601169-2020年报&2021年一季报点评：资产质量迎来改善拐点，盈利开启修复通道-210429

　　北京银行(601169)
　　事件：
　　北京银行发布了 2020 年报&2021 年一季报， 2020 年实现营收 642.99 亿，yoy+1.85%，实现归母净利润 214.84 亿，yoy+0.20%，净息差 1.92%，同比-2bp，不良贷款率 1.57%。2021Q1 实现营收 172.65 亿，yoy-3.24%，实现归母净利润 68.98 亿，yoy+3.46%，不良贷款率 1.46%，环比-11bp。
　　点评：
　　夯实风控体系，资产质量大幅改善。 公司 2021Q1 不良贷款率 1.46%，环比下降 11bp，拨备覆盖率 226.03%，环比提升 10.08%， 2020 年公司加大风险处置力度，存量风险基本出清， 随着公司不断夯实全面风控体系，提升前瞻防控能力，今年一季度迎来了资产质量改善的拐点，预计后续将会看到指标的不断好转。
　　财富管理硕果累累，零售转型卓有成效。 公司 2020 年零售中间业务净收入同比增长 18%，财富管理类业务收入同比增长 21%；用户数也实现高速增长，手机银行 APP 同比提升 39%，信用卡新增客户同比增长 66%，基金手续费收入同比增长 122%， 这些数据的背后，体现公司零售转型已有所成效，随着零售转型的深入和升级，零售利润贡献将不断提升。金融科技投入占比提升，积极进行数字化转型。 公司 2020 年金融科技投入占比上升至 3.4%， 数字化加快转型能够帮助公司实现弯道超车，把握发展机遇。
　　分红稳定，股息率超过 6%。 北京银行多年来保持高比例分红， 2020 年现金分红率超过 30%，当前股息率已超过 6%，配置价值凸显。
　　投资建议： 预计公司 2021 年营业收入和利润均能实现两位数增长， 预测2021-2023 年 EPS 是 1.13/1.25/1.38 元，当前股价对应 2021-2023 年 PB为 0.41X/0.38X/0.34X，公司估值严重低估，给与公司 0.65 倍 PB 较为合理，仍有 50%以上空间，给与“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，监管政策变化