开源证券-国联股份-603613-公司信息更新报告：业绩高歌猛进，全年高增可期-210430

　　国联股份(603613)
　　产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级
　　公司成长逻辑持续验证，考虑公司业绩持续超预期增长，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为5.13、7.88、11.99亿元，EPS为2.17、3.32、5.06元/股，当前股价对应2021-2023年PE为60.4、39.3、25.9倍，维持“买入”评级。
　　营收持续高增长，接近业绩预告区间上限
　　公司1季度实现收入61亿元，同比增长155%，接近业绩预告的区间上限，收入高速增长主要因为网上商品交易规模的快速增长，在2020年1季度高基数的基础上实现高增长，进一步凸显高成长性；公司1季度毛利率水平为3.33%，与2020年同期相比略有下滑，主要因为业务发展阶段的影响，当前业务重点仍在扩大交易规模，我们认为未来规模效应有望显现，毛利率提升的弹性较大。
　　新品类拓展成长逻辑持续兑现，业绩持续高增长可期
　　2020年公司老多多平台均实现高速增长，交易规模和平台影响力持续扩大，其中涂料、卫生用品、玻璃行业收入增速分别为128.44%、131.34%、111.44%；造纸、化肥、粮油行业收入增速分别为904.34%、494.1%和621.1%。同时根据公司公告，公司于2020年6月及2021年1月分别设立了宁波医多多电子商务有限公司和江苏砂多多科技有限公司，作为涂多多旗下医材医械产业平台和砂石产业平台，新品类拓展逻辑持续兑现，产业链布局进一步深化。
　　定增持续夯实实力，“平台、科技、数据”战略加速落地
　　公司持续推进“平台、科技、数据”战略，公司前期定增项目已顺利落地，未来公司将依托国联云，统筹公司对外输出端技术部门，积极建设产业和企业数字化技术服务平台，提供全网技术架构、电子商务、数字工厂、工业互联网等解决方案，及云ERP、行业直播、远程办公、视频会议等云应用服务，形成数字化服务优势。
　　风险提示：市场竞争加剧；新品类拓展不及预期。