侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32159143 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华西证券-深信服-300454-优秀成长属性持续验证,加回合同负债增速124%-210428

上传日期:2021-04-29 14:05:00  研报作者:刘泽晶,刘忠腾,孔文彬  分享者:herjhserh33   收藏研报

【研究报告内容】


  深信服(300454)
  事件概述
  4月28日,公司发布2020年一季报,公司实现营业收入10.9亿元,同比增长79.37%;实现归属于母公司所有者的净利润为-9608万元,相比去年同期的-1.94亿减亏了50.4%。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.52亿元,相比去年同期的-2.06亿减亏了26.1%。
  深信服优秀成长属性持续验证:收入增速79%,“收入+合同负债”增速124%
  2021年Q1季度,公司实现营业收入10.9亿元,同比增长79.37%,主要是因为去年同期疫情导致的“基数效应”。若对标2019年的同期6.4亿元的营业收入增长了70%,2年复合增速为31%,在疫情影响下能取得如此成绩,彰显深信服优秀的成长属性。
  从利润端看,公司归母净利润和归母扣非净利润分别为亏损9608万元和1.52亿元,相比去年同期分别减亏了0.98亿元和0.54亿元,可见公司业绩受疫情的影响逐步消退。
  从现金流看,截止至2021年3月底,公司销售商品、提供劳务收到的现金为13.28亿元,同比增长121.9%,高增长的主要原因是去年同期疫情导致公司调整经销商预付款政策,今年疫情影响消退,经销商预付款优惠停止导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长121.9%。
  从合同负债看,2021年Q1季度公司合同负债6.1亿元,相比去年同期的1.5亿元增长306%。若考虑加回合同负债,同口径下,2021年Q1季度“营业收入+合同负债”为17亿元,相比去年同期的7.59亿增长124%,高于79.37%的收入端复合增速,佐证公司下游订单景气度非常旺盛。
  公司成立四大BG解决管理问题,Sangfor Access订阅模式核心指标优秀
  调整组织架构成立四大事业部,解决规模扩张带来的管理问题。随着业务规模的扩张,公司在战略规划、资源整合、市场开拓、运营管理等诸多方面面临着较大挑战,为了解决公司规模扩张带来的管理能力不匹配的问题,公司在2021年初开始进行组织架构调整,新成立安全BG、安服BG、云BG、新ITBG等四大事业部,并进一步优化各平台组织的职能,让BG能够更高效的开展业务、执行公司发展战略。
  1)2021年深信服提出客户分层,主要的针对KA大客户和ISV客户。在KA大客户方面,公司组织核心骨干,同时向社会招聘优秀人才加盟,组建KA大客户服务团队。在ISV方面,公司加大对生态合作伙伴的支持力度,基于深信服云原生开放平台,与ISV共同推进信服云生态的发展。
  2)持续推出多款新产品,Sangfor Access订阅模式核心指标优秀。2020年以来公司持续推出新产品,包括零信任Atrust,Sangfor Access,ARM架构超融合、大数据智能分析平台aBDI、数据库服务平台DMP。SangforAccess是深信服通过集成“SD-WAN接入服务+完整的云交付安全产品栈”打造的以SASE模型为核心云安全访问服务产品,对标CatoNetworks提供订阅模式的SaaS服务的。从2020年9月推出至今仅半年时间,客户满意度和续费率情况均保持较高的水平。
  投资建议
  我们看好Sangfor Access等SASE新产品为公司带来的业绩增量和用户粘性的提升,考虑到全年疫情对业绩的影响,我们维持对公司的盈利预测:预计2021-2023年公司营业收入为80.0/113/153亿元,同比增长分别为46.5%/41.5%/35%。归母净利润为11.5/15.2/20.3亿元,同比增长41.5%/32.3%/33.9%。考虑到安全业务和云业务的长期成长性,持续推荐,维持“买入”评级。
  风险提示
  1)云计算市场拓展不及预期;2)安全产品客户接受度低;3)行业竞争加剧;4)核心人才团队流失风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华西证券-深信服-300454-优秀成长属性持续验证,加回合同负债增速124%-210428.pdf》及华西证券相关公司调研研究报告,作者刘泽晶,刘忠腾,孔文彬研报及深信服300454信息技术行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!