开源证券-晶盛机电-300316-公司点评：一季度订单超50亿，业绩增长持续可期-210429

　　晶盛机电(300316)
　　业绩高速增长，盈利水平显著提升，维持“买入”评级
　　晶盛机电发布2021年第一季度报告，2021Q1公司实现营业收入9.12亿元，同比增长27.37%，归母净利润2.82亿元，同比增长109.71%，接近此前业绩预告上限。2020Q1公司毛利率为36.35%，同比提升2.93pct；净利率为31.20%，同比大幅提升12.84pct，为2014年以来单季度净利率最高水平。光伏扩产释放设备红利，公司作为长晶设备龙头有望充分受益，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为15.50/18.84/22.51亿元，EPS分别为1.21/1.47/1.75元/股，当前股价对应市盈率31.1/25.6/21.4倍，维持“买入”评级。
　　订单量持续高增，业绩增长可期
　　受益于我国光伏行业和半导体大硅片产业快速发展，下游硅片厂商积极扩产，公司新签订单量持续高增，2021Q1公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过50亿元（2020年全年新签光伏设备订单超60亿元），为未来业绩增长提供有力保障。截至2021年3月31日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计104.5亿元，其中未完成半导体设备合同5.6亿元，较2020年末分别增加45.85亿元、1.70亿元。2021年一季度末公司合同负债23.91亿元，存货30.93亿元，均创历史最高水平，印证公司在手订单及待验收订单饱满。
　　研发投入加大，产品竞争力提升
　　公司持续加大研发投入力度，2021Q1研发费用0.69亿元，同比增长95.11%。公司成功研制出新一代环形金刚线截断机，具有产能高、切割面质量好、崩损低等特点；成功研制出新一代环形金刚线开方机，这是国内第一次批量应用的环形金刚线开方的设备，具有切割精度高、切割面质量好等优势，能大幅减少晶棒磨削的硅耗，并且可以实现光伏硅棒M6-G12尺寸的快速自由切换。此外，公司对单晶硅棒磨面倒角一体机进行了技术升级，具有较高的上料精度。产品性能的提升有望为客户创造更高的经济效益，有助于提升公司的竞争力。
　　风险提示：全球光伏装机低于预期；半导体国产化低于预期；原材料涨价风险。