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东北证券-盈趣科技-002925-一季度雕刻机业务高增长,智能家居爆发在即-210426

上传日期:2021-04-26 17:53:00  研报作者:唐凯  分享者:liwei3773   收藏研报

【研究报告内容】


  盈趣科技(002925)
  事件
  公司发布 2021 年一季报: 公司 2021 年一季度实现营业收入 16.26 亿元,同比增长 120.01%,实现归母净利润 2.56 亿元, 同比增长 52.56%。
  点评
  主要业务家用雕刻机及其耗材保持高增长。 近年来公司主要客户 Cricut家用雕刻机业务保持较高增速, 2018-2020 年 Cricut 公司营业收入分别为 3.40/ 4.87/ 9.59 亿美元,同比增速分别为 64.25%/ 43.24%/ 96.92%。在全球疫情持续影响背景下,消费者居家时间与雕刻机使用次数迅速增长,家用雕刻机系列产品快速更新换代,我们预计 2021 年 Cricut 家用雕刻机业务仍将维持高增长。
  产品结构调整,汇率原料成本同比提升,公司盈利能力略有下滑。 2021年一季度公司净利率同比下滑 6.97pct 至 15.76%, 主要原因是产品结构调整,同时叠加人民币升值以及原材料价格上涨。 2021 年一季度公司毛利率为 29.04%,相较 2020 年一季度同比下降 9.92pct。 2021 年一季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为 1.14%/4.60%/ 5.00%/ -0.58%,分别同比变动-0.50pct/ -2.82pct/ -1.27pct/ 2.29pct。随着高毛利产品比例提升,公司盈利能力将改善。
  智能家居业务放量在即。 在 2013 年, 公司在瑞士设立了研发中心,开始布局智能家居的产品线规划, 2016 年,公司在马来西亚、匈牙利相继成立了智能中心,全力投入到了对智能家居的研发。通过自主品牌不断地持续投入和发展,团队建设、产品打造、市场推广、渠道建设, 公司智能家居业务布局逐渐完善。 2021 年 3 月,公司在厦门召开盈趣智能管家2021 年度新品发布会,预计 2021 年下半年智能家居业务将开始放量。
  投资建议: 考虑到新业务增长,我们上调公司营收预期, 预计公司2021~2023 年 EPS 分别为 1.70/ 2.22/ 2.74 元,当前股价对应 2021~2023年 PE 分别为 23.6 倍/ 18.1 倍/ 14.6 倍, 给予“买入” 评级。
  风险提示: 原材料成本波动, 提价不及预期, 业绩预测和估值不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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