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万和证券-凯莱英-002821-业绩增长稳健,产能持续扩充-210426

上传日期:2021-04-26 15:54:00  研报作者:伍可心  分享者:meng5456   收藏研报

【研究报告内容】


  凯莱英(002821)
  公司发布 2020 年年报及 2021 年一季报:2020 年,公司实现收入 31.5 亿元,同比增长 28.0%,实现归属于上市公司股东的净利润 7.2 亿元,同比增长 30.4%。2021年 Q1,公司实现收入 7.8 亿元,同比增长 63.4%,实现归属于上市公司股东的净利润 1.5 亿元,同比增长 42.9%。
  凯莱英是一家全球领先的服务于新药研发和生产的 CDMO 一站式综合服务商。公司为国内外生物制药企业提供药品全生命周期的一站式 CMC 服务、研发与生产服务,加快创新药的临床研究与商业化应用。公司与国内外药企达成多维度协同合作,不断拓展高成长性客户的覆盖率。截至 2020 年末,公司累计服务全球客户超过 800家,累计服务临床项目 600 余个。
  2020 年公司业绩增长稳健,各阶段项目数量保持较快增长。分季度来看,2020 年Q1-Q4 营收为 4.8、7.9、8.2、10.7 亿元;同比增长-0.2%、28.2%、25.8%、48.7%。分业务来看,2020 年,公司共计完成 686 个项目,各阶段项目数量实现较快增长,其中商业化项目完成 32 个(+2 个);临床项目 241 个(+50 个);技术服务项目 413个(+85 个);分别实现商业化阶段收入 16.6 亿元(+35.6%);临床阶段收入 11.8亿元(+18.0%);技术开发收入 3.1 亿元(+29.2%)。
   2021 年 Q1 公司收入高速增长,在手订单稳步提升。2021 年 Q1,公司经营情况持续向好,实现营业收入 7.8 亿元,同比增长 63.5%,归属于归母净利润 1.5 亿元,同比增长 42.9%。Q1 公司合同负债为 1.4 亿元,同比增长 56.0%,其中主要为公司订单持续增加的预收款项;预付款项 1.4 亿元,同比增长 103.4%,主要为目前项目及在手订单需要所需采购原料增加。
  公司积极拓产,持续加大高端人才引进。公司多个在建项目预计在 2021、2020 陆续完工,公司项目需求旺盛,伴随产能释放,后端项目收入有望显著提升。2020 年,公司研发人员 2607 人,同比增加 41.8%,主要是公司小分子 CDMO 及新业务持续加大高端技术人才引进。
  投资建议:首次覆盖给予“增持”评级。我们预计公司 2021-2023 年的 EPS 分别是 3.94、5.30、7.19 元,对应 PE 分别 76.2、56.7、41.7 倍。凯莱英是全球领先的 CDMO 一站式综合服务商,伴随产能释放及在手订单稳步增长,前景可期。首次覆盖给予“增持”评级。
   风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、定制研发失败风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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