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华西证券-科锐国际-300662-2020年报点评:2020全年逆势强增长,灵活用工持续高成长-210423

上传日期:2021-04-25 09:13:00  研报作者:唐爽爽,何富丽  分享者:rockba   收藏研报

【研究报告内容】


  科锐国际(300662)
  1.2020 全年逆势强增长,业绩及现金流双高
  2020 年公司营收 39.32 亿元/+9.6%,其中不含 Investigo 的内生营收29.45亿元/+25%或还原社保影响后+29%; 扣除员工持股成本及非经常性损益后归母净利 1.68 亿元/+26.1%,其中内生贡献 1.57 亿元/+39%。 2020 年公司经营现金流净额 2.01 亿元/+63%,主要系公司加大资金管理和收款力度所致。
  2.2020Q3-4 环比加速,业务扩张明显
  2020Q1-4 公司营收同比增速 15%/-4%/4%/23%、其中 2020H1/H2不含 Investigo 的内生营收增速 15%/32%; 2020Q1-4 公司经调整扣非归母净利同比增速-21%/42%/23%/49%、其中 2020H1/H2内生净利增速 29%/45%。 2020Q1-4 公司自有员工人数环比增长0%/0%/9%/10%、 年末 2668 人, 灵活用工人数环比增长 1%/3%/17%/14%、年末 2.02 万人, Q3-4 业务扩张明显。
  3.灵活用工持续高增长,技术创新持续赋能
  1、 2020 年灵活用工收入 31.12 亿元/+12.5%,其中大陆灵活用工收入 21.98 亿元/+31.1%或还原社保影响后+40%,2020 年末全部灵活用工人数/+38%。 公司灵活用工业务展现更强的抗周期效应和发展持续性,主要得益:(1)中高端岗位占优,招聘及一体化能力突出,医药/IT/工业研发等占比更高; (2)坚持大客户驱动, TOP50 收入占比超 50%、 TOP5 收入占比提升 5.3pct至 28.0%,向头部客户集中享受稳定性和成长性。2 、 公司对内升级CTS系统, 对外升级智能招考、就业云超市等技术产品,完成才到云整合并加大即派盒子和禾蛙建设。
  盈利预测与投资建议
  预计 2021-23 年公司收入 54.48/73.59/96.00 亿元、同比增长38.6%/35.1%/30.4%, 归母净利 2.36/3.02/3.89 亿元、同比增长 26.5%/28.1%/28.7%。综合考虑公司业务成长性及标的稀缺性,给予其 2022 年 50 倍 PE,对应目标市值 151 亿元、目标价82.6 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济不确定性、战略执行不达预期、系统性风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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