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首创证券-吉比特-603444-一季报点评:《一念逍遥》显著增益收入,品类扩充进展顺利-210422

上传日期:2021-04-23 16:35:00  研报作者:李甜露  分享者:pujun7   收藏研报

【研究报告内容】


  吉比特(603444)
  事件:4月22日,吉比特发布一季度报告。报告期内,公司实现营业收入11.18亿元,同比增加51.09%;实现归母净利润3.65亿元,同比增加13.36%;实现扣非归母净利润3.55亿元,同比增加20.42%;经营现金流量净额为3.28亿元,同比减少10.10%。基本EPS为5.04元。
  点评:
  热门放置品种+吸睛修仙国风,《一念逍遥》热度高企:根据公司公告,《一念逍遥》等新游上线是公司一季度收入快速增长的主要原因。2021年2月1日,公司自研的《一念逍遥》上线,该游戏是一款水墨国风放置休闲游戏,主打模拟经营。放置类游戏成本低廉,对轻度休闲玩家吸引度较高,已成为最新热门品类。而模拟经营玩法留存度较高,有利于公司拉长产品5生命周期。根据七麦数据,《一念逍遥》上线一周内维持在IOS游戏总榜前30,角色扮演榜前5。截至4月21日,该游戏仍未掉出角色扮演榜前5。我们估算该游戏上线首月流水超过3亿,该季度流水约为6亿元。
  新游营销推广费用高企,买量素材主投头条系及腾讯系平台;由于新游上线,公司本期向外部研发商支付分成增加,营业成本同比增长193%。《一念逍遥》大力度投放和长线产品《问道》手游的持续推广也让公司销售费用同比增长高达409%,销售费用率从去年的7%提升至24%。据DataEye,《一念逍遥》买量渠道覆盖面相当广泛,投放渠道达到24个,投放广告位数量达到58个。其中头条系渠道占据总体投放量的4成,腾讯系渠道占比超过3成,在以男性用户为主的虎扑平台投放占比达到9.22%。
  经典产品生命周期拉长,品类扩充打开细分赛道:公司自研经典MMO手游《问道》自2016年正式运营以来,用户规模不断增长,截至2020年12月31日,《问道手游》累计注册用户数量超过4,500万,2021Q1该游戏最高位居IOS策略类游戏免费榜28位。公司代理运营的经典rougelike手游《不思议迷宫》累计注册用户数量超过1,800万。在精细化运营长线产品的同时,公司拥抱用户代际迁移,通过差异化品类扩充争取细分赛道机会,并已取得良好成效。去年7月,公司投资的青瓷数码研发的《最强蜗牛》(港澳台版)由雷霆游戏发行,上线后多日位列GooglePlay免费榜第1名并最高至畅销榜第2名,多日位列AppStore港澳台地区游戏免费榜第1名及游戏畅销榜前5名。报告期内,《最强蜗牛》获评GooglePlayBestof2020“最具创新游戏”,并获得GooglePlay新游推荐及AppStoreToday新游推荐、新游Banner和icon推荐。
  储备产品丰富多元,《摩尔庄园》全平台预约超过750万:雷霆游戏坚持“精品化”路线,已取得多款产品的代理发行权,涵盖放置养成类、模拟经营类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。3D休闲社交手游《摩尔庄园》衍生于经典怀旧页游IP,目前已取得版号,预计将在2021Q2上线。截至年报发放日,《摩尔庄园》全平台预约用户数超过750万,其中AppStore预约用户数超过120万。公司已取得版号的储备游戏还包括文字地牢探险手游《地下城堡3:魂之诗》、掌门修仙放置手游《剑开仙门》、跨时空魔女养成RPG手游《复苏的魔女》、飞剑战斗与修真养成游戏《了不起的飞剑》、以石油开采为题材的休闲模拟经营手游《石油大亨》、探险寻宝手游《摸金校尉之九幽将军》、像素风放置养成类手游《冒险与深渊》等。
  我们预计2021-2023年公司营业收入分别为35.07/44.49/54.67亿元,同比增长27.90%/26.85%/22.87%,归母净利润分别为12.86/15.62/18.36亿元,同比增长24.48%/21.47%/17.56%,EPS分别为17.89/21.73/25.55元,对应PE分别为21.72X/17.88X/15.21X。给予“买入”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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