侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140400 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中泰证券-凯莱英-002821-业绩符合预期,收入增长强劲-210422

上传日期:2021-04-23 13:37:00  研报作者:祝嘉琦,崔少煜  分享者:baishui   收藏研报

【研究报告内容】


  凯莱英(002821)
  投资要点
  事件:2021 年 04 月 22 日,公司发布 2021 年一季报,2021 第一季度公司实现营业收入 7.77 亿元,同比增长 63.45%;归母净利润 1.54 亿元,同比增长 42.86%;扣非归母净利润 1.29 亿元,同比增长 38.67%。
  业绩符合预期, 收入增长强劲。 利润增长低于收入,我们认为主要源于: 1)小分子 CDMO 业务加大高端技术人才引进,快速推进带来薪酬及股权激励费用快速增长;2)汇率波动导致现金及等价物减少 314.70 万元;剔除影响后归预计 2021Q1 归母净利润同比增长 55.93%。 此外, 2021Q1 公司综合毛利率 42.87%,同比下降 4.83pp,环比基本持平,我们预计主要原因有二: 1) 部分四季度订单在一季度交付时仍采用去年汇率, 导致营业成本增长快于收入增长; 2)公司业务结构变化,新业务拓展持续保持较高投入,成本较高,随着新业务占比稳步提升,毛利率略有下滑。
  产能加速扩张,固定资产、在建工程快速增长,费用控制能力持续提升。2021Q1 经营性现金流净额 1.00 亿元,同比增长 104.56%。 主要系营业收入快速增加且回款良好,购买材料及支付薪酬增加等因素所致。合同负债1.41 亿元,同比增长 56.01%,主要系预收款增加,间接反映订单持续快速增长。期末存货 8.00 亿元、占资产比 10.98%,主要系公司销售订单增加,库存商品和在产品增加。 期末固定资产 16.01 亿元,同比增长 27.98%,在建工程 6.73 亿元,同比增长 76.39%,主要系天津、吉林、镇江产能设施加速扩张。 费用率方面,销售费用 1914.15 万元(-5.09%),费用率 2.46%、同比下降-1.78pp。管理费用 9861.01 万元(+78.91%),费用率 12.68%、同比提升 1.08pp,主要系公司股权激励费用摊销。研发费用 8344.07 万元(+52.14%),费用率 10.74%,同比略降 0.79pp。
  盈利预测与投资建议:我们预计 2021-2023 年公司收入 41.18、53.72 和69.75 亿元,同比增长 30.73%、 30.47%、 29.83%,归母净利润 9.73、 12.98和 17.26 亿元,同比增长 34.75%、 33.40%、 32.96%,对应 EPS 为 4.01、5.35、7.12 元。考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道,且凭借技术等综合优势成为国内 CDMO 领导者,引领行业快速增长,有望享受估值溢价,维持“买入”评级。
  风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险;分子砌块市场竞争加剧风险;原材料供应及其价格上涨的风险,环保和安全生产风险;汇率波动风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-凯莱英-002821-业绩符合预期,收入增长强劲-210422.pdf》及中泰证券相关公司调研研究报告,作者祝嘉琦,崔少煜研报及凯莱英002821医药生物行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!