国信证券-广和通-300638-21年一季报点评：稳健增长，略超预期-210423

　　广和通(300638)
　　公司发布2021年一季报：实现营收8.6亿，同比增长65%，归母净利润8033万，同比增长54%。略超市场预期。
　　Q1继续高质量增长
　　20年Q4公司毛利率24.79%，净利率7.72%，21年Q1毛利率25.11%、净利率9.34%，环比改善明显。主要是去年Q4产品结构及汇率等造成了较低的水平，今年来看有望逐步改善。全年来看，得益于全球笔记本市场的增长以及在线办公和在线教育的兴起，内置通信模组的笔电市场依旧值得期待，公司作为该领域的绝对份额领先者深度受益。中期看，车载市场的广阔前景将是支撑公司持续快速增长的重要领域。
　　年Q1现金流较好，和利润体量基本匹配。公司加大备货应对缺芯风险，资产质量更加健康。
　　长远来看，公司开始完善产业链布局，加大在FIA整机业务、物联网平台服务的投入，打造公司在模块、终端、平台服务及多行业解决方案等综合能力，进一步打开公司成长空间。
　　技术平台不断完善，加强全球渠道布局
　　目前公司研发能力逐步完善，开发了基于英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司芯片平台的模块，后续有望不断切入更多应用场景。
　　公司传统以直销为主进行场景开拓，20年亦加大了海内外的营销渠道布局，海外已触达印度、美国、欧洲。海内外营销体系的完善，也是公司后续不断开拓产品应用领域的保证。2020年，公司境外收入占比达到68%，同比增长61%，在全球新冠疫情背景下，表现亮眼。
　　看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级
　　维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为4.1/5.3/6.7亿元，对应PE34/26/21，维持“买入”评级。
　　 1、贸易摩擦加剧；2、芯片供应紧张；3、客户突破不达预期。