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国元证券-吉比特-603444-2021年一季报业绩预告点评:自研新品表现优异,Q1业绩超预期-210422

上传日期:2021-04-23 13:14:00  研报作者:李典,路璐  分享者:1015788   收藏研报

【研究报告内容】


  吉比特(603444)
  事件:
  公司发布 2021 年一季报。
  点评:
  自研放置新游《一念逍遥》表现优异,Q1 业绩超预期
  2021 年一季度公司实现营业收入 1 1.18 亿元,同比增长 51.09%。实现归母净利润 3.65 亿元,同比增长 13.36%。实现扣非归母净利润 3.55 亿元,同比增长 20.42%。业绩表现超预期主要是由于自研放置新游《一念逍遥》贡献业绩增量。合同负债较上季度增加 0.61 亿,主要为游戏递延收入,后续将逐步确认。Q1 销售费用 2.64 亿元,同比增长 409.03%,销售费用率为 23.58%,较去年同期上升 12.67pct.,主要由于新游戏上线营销推广费用阶段性升高。经营性活动现金流净额为 3.28 亿元,同比减少 10.10%,主要由于新游推广支出以及游戏分成支出增加。
  《问道手游》表现稳定,聚焦核心品类研发战略取得成果
  核心产品《问道手游》iOS 畅销榜排名稳定,Q1 平均排名 22 位,目前位于 26 位,五周年活动服将于 4 月底开启,排名有望进一步提升。自研新品《一念逍遥》采用放置养成+数值成长的核心玩法,商业化模式成熟,标志公司近年来在自研业务上收敛布局赛道,聚焦核心品类的打法取得成功。产品 Q1 平均排名在 iOS 畅销榜 10 位,最高进入第 5 位,目前排名第 15位。营销推广支出峰值主要集中于上线初期,后期将逐步进入利润释放。
  储备产品丰富,发力商业化与破圈
  公司目前储备有《摩尔庄园》、《地下城堡 3:魂之诗》、《复苏的魔女》、《了不起的飞剑》、《石油大亨》(均已取得版号)、《世界弹射物语》等多款产品,包含 Roguelike、MMO、放置类、模拟经营等多品类。其中《摩尔庄园》预计于 6 月 1 日上线,目前官网预约人数已超 827 万。
  投资建议与盈利预测
  核心产品《问道手游》表现稳定,《一念逍遥》贡献业绩增量。储备《摩尔庄园》主打家园养成+社交,旨在通过大 DAU 类产品实现泛用户破圈,预计将为雷霆平台实现更多用户导流。我们预计 2021-2023 年,公司实现归母净利润 14.04/17.36/19.27 亿元,对应 EPS19.54 /24.16/26.82 元/股,PE20x/17x/15x,维持“买入”评级。
  风险提示
  单一产品依赖风险,头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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