西部证券-亿纬锂能-300014-2021年一季报点评：业绩符合预期，各业务高增长确定性强-210422

　　亿纬锂能(300014)
　　事件： 公司发布2021年一季报， 21Q1公司实现营业收入29.58亿元，同比+125.98%；归母净利润6.47亿元，同比+156.22%。 业绩符合预期。本部业务稳步增长，思摩尔业绩大幅提升。 21Q1思摩尔调整前利润11.79亿元人民币，同比+403.0%；调整后利润12.27亿元人民币，同比+287.8%。按照目前亿纬持股32.02%计算， 21Q1思摩尔给亿纬贡献投资收益约3.78亿元，同比+329.0%； 21Q1亿纬本部实现净利润2.70亿元，同比+64.6%。
　　动力产能快速提升，大客户放量将推动业绩持续高增长。 21Q1亿纬国内动力电池装机0.39GWh，市占率1.7%；其中， 3月亿纬装机量为0.23GWh，市占率2.5%，环比提升1.1pct。 考虑到公司软包电池主要对外出口，预计公司总装机量远超该数据。 预计21-23年，公司动力电池产能合计分别为47/62/82GWh，新增产能分别为30/15/20GWh。 动力电池产能快速提升将为规模化供应提供保障。 目前乘用车领域，公司在国内已经进入小鹏、哪吒等车企供应链；海外则进入戴姆勒、现代起亚、宝马供应体系，未来几年快速放量有望推动公司动力业务持续高增长。消 费电池需求旺盛，盈利能力仍有提升空间。 TWS耳机电池领域， 亿纬突破专利壁垒，积极扩建产能， 20年产能约1亿只。 同时， 20年亿纬发布金豆电池（ 1454型）续航达11小时，对比苹果Airpods pro搭载德国Varta的1154电池，续航时间翻倍，售价合理，对于打开其他客户有明显的优势。 此外， 受益电动工具、电动两轮车等市场景气度高，公司圆柱三元电池供不应求，保持满产，今年产能有望翻倍，出货有望翻倍以上增长。 同时随着稼动率和良率的提升， 预计盈利能力会继续改善。
　　投资建议： 预计公司21-23年归母净利润为34.06/45.74/63.41亿元，同比+106.2%/+34.3%/+38.6%， EPS为1.80/2.42/3.36元，维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业竞争加剧，新能源汽车销量不及预期，海外疫情反复