国信证券-道通科技-688208-2021年一季报点评：业绩全面超预期，三代诊断电脑销售亮眼-210421

　　道通科技(688208)
　　一季报业绩超出市场预期
　　公司于4月19日发布2021年一季报，实现收入4.54亿元（+62.07%），归母净利润为1.10亿元（+78.51%），扣非归母净利润为0.89亿元（+38.54%）。收入和归母净利润实现高增长，超出市场预期。北美/欧洲/中国境内/其他地区市场营收同比增速分别为41.94%/76.89%/59.37%/100.98%，其中欧洲地区增长最快，主要源于公司第三代Ultra系列智能诊断产品市场反响好，实现高增长。
　　扣非增速低于利润增速系统计口径原因
　　公司持续开展套保业务，目标抹平汇率波动对业绩的影响。而扣非业绩中并未计算套保收益，只计算汇兑损失。所以对于真实的业绩反映，应加上相关套保收益。我们在2021、2020年Q1单季扣非利润0.89亿和0.64亿的基础上，计入对应的套保收益1202.36万元，-833.20万元，那么真实业绩分别为1.01亿和0.56亿，同比增速达80.36%。
　　应收账款和存货同比大幅增加，主要系公司业务规模扩大所致
　　Q1末，公司应付账款约3.39亿元，同比增长56.48%。公司存货净额约5.48亿，同比增长53.54%，主要系本期随业务规模扩大，原材料和产成品备货增加所致。
　　软件/云服务预收指标环比持续增长
　　经会计准则调整，公司将软件/云服务预收款计入合同负债、递延收益-非流动负债、其他非流动负债三项，据计算Q1末余额为2.22亿元，环比Q42020增长6.22%，增速环比下降2.07pp，主要系季节间业务略有差异。
　　风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新产品推广不及预期。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　预测2021-2023年归母净利润由6.43/9.93/14.05亿元，增速为48%/54%/41%，摊薄EPS=1.43/2.21/3.12元。维持“买入”评级。