国泰君安-国君固收 | 债券点评:疫苗周期错配引发新的风险点【公众号研报】-210422

　　周三亚太股指集体下挫，疫情反复压制风险资产价格。日经225指数、恒生指数、韩国综指、印度SENSEX30指数分别下跌-2.03%/-1.76%/-1.52%/-0.51%，上证综指艰难持平，量能缩窄，新能源车和无人驾驶等概念明显降温。周二隔夜美股三大股指全面下跌，道指、纳指、标普指数分别下跌-0.75%/-0.92%/-0.68%。股债跷跷板效应下，周三中债先跌后涨，T主力合约收涨0.11%。 日本4月20日新增新冠确诊病例4358例，近7日新增确诊均值4222例，东京、大阪寻求进入疫情防控紧急状态，日经225指数期货跌幅一度扩大至3.2%；印度疫情更加危急，新增病例连续6天突破20万，4月20日单日新增确诊29.4万例刷新纪录，医疗系统不堪重负，孟买Sensex30指数自2月16日创新高以来已经累计下跌10%。 中美欧以外地区频现“疫苗荒”，全球疫苗接种比例极不均衡。截至4月20日英美疫苗接种比例均超过60%，美国接种1针以上人数1.3亿，超过总人口的40%，Q3即有望实现全民免疫；而日/韩/印疫苗接种比例仅1.62%/3.32%/9.21%，印度病毒变异挫伤疫苗效力，多地出现“疫苗荒”，欠发达地区防疫工作面临沉重打击，实现全面免疫的时间表很难描绘。 疫情反复+疫苗接种不均衡，我们认为当前出现了两个新的变量：①美国疫苗接种节奏领先，美联储紧缩路线图明确，根据当前每日313万剂的接种速度，Q3美国有望实现75%群体免疫，并开始削减QE，美国“水龙头”收紧后其他国家很难不跟随紧缩；②除中美欧外，其他国家和地区疫苗接种节奏普遍低于预期，病毒变异亦挫伤疫苗有效性。跟随紧缩+疫情反复，海外风险资产可能面临“紧缩预期+风险偏好下降”双重利空压制。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《固收：疫苗周期错配引发新的风险点》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方小程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《固收：疫苗周期错配引发新的风险点》 发布时间：2021年4月21日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 覃 汉（国君固收）证书编号 S0880514060011 石玲玲（国君固收）证书编号 S0880120120050 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。