侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140630 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东北证券-华友钴业-603799-华友钴业年报及一季报点评:业绩持续上行,一体化步伐坚定-210419

上传日期:2021-04-21 21:47:00  研报作者:笪佳敏,胡洋  分享者:psstudio   收藏研报

【研究报告内容】


  华友钴业(603799)
  事件:1)3月30日,公司发布2020年年报,全年实现营收211.87亿元,YOY+12.38%;归母净利润11.65亿元,YOY+874.48%;扣非后归母净利润11.24亿元,YOY+1549.03%0其中Q4实现归母净利润4.78亿元,YOY+1685.8g%,环比+41.90%02)4月16日,公司发布一季报,Q1实现营收64.24亿元,YOY+45.20%,环比+1.20%;买现归母净利润6.54亿元,YOY+256.50%,环比+36.81%。业绩符合预期。
  铜钴利润明显改善,21Q1持续提升。2020年公司钴产品销售2.26万吨,YOY_8.lg%;实现收入50.8亿元,YOY-10.6%;单金吨均价22.5万元,YOY-2.5%,公司通过原材料采购时点把握及降本增效,单吨成本17.73万,YOY-13.35%(其中单吨原材料成本下降1.8W,辅料/能源等下降0.95万),全年钴产品毛利率达到21.05%,增加9.82个百分点。公司铜产品销售7.82万吨,YOY+18.01%。毛利率达到44.97%,较上年提升12.5个百分点。
  铜业务实现毛利13.55亿元,较上年提升58.5%0 Q1钴铜价格持续上行。前驱体销量略超预期,合资公司放量在即。公司2020年前驱体销售3.33万吨,YOY+136.1%,H2销售2.06万吨,环比+45.8%。均价7.6万,YOY-6.8%,而毛利率提至17.2g%,较上年提升1.38个百分点。公司积极布局三元前驱体,进入LG、SK、CATL等头部厂商。目前已有全资5.5万吨产能,华友浦项SK吨产能已于2021年Q1开始供货,华金4万吨项目H1完成验证,下半年开始供货。Q1持续满产,预计今年出货超7万吨。
  定增完成,坚定一体化布局。公司Q1完成60亿定增,期末现金及等价物余额71.9亿(年末为14.9亿),资金准备充足。公司持续投入,2020年投资活动现金净流出39.3亿元,Q1净流出21.8亿。固定资产+在建工程超125亿,2020年底为117亿,2019年底为96亿。Q1经营性现金净流量9.40亿元,YOY+1337.04%。华越年底将试生产,公司坚定一体化布局。
  盈利预测及评级:对华友的认知核心在于公司利润并非来自镍钴价格的弹性,而是红土镍矿一湿法冶炼的路径优势及成本控制带来的价差:壁垒、份额、利润、ROE持续上行。预计2020-2021年利润分别为27.5/35.5亿,对应PE分别为31/24X。强烈看好,维持”买入“评级。
  风险提示:新能车销量不及预期:印尼镍项目进展不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东北证券-华友钴业-603799-华友钴业年报及一季报点评:业绩持续上行,一体化步伐坚定-210419.pdf》及东北证券相关公司调研研究报告,作者笪佳敏,胡洋研报及华友钴业603799有色金属行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!