开源证券-先导智能-300450-先导智能点评：发力TOPCon方向，光伏业务向电池片设备延伸-210421

　　先导智能(300450)
　　发力 TOPCon 方向，光伏业务向电池片设备延伸，维持“买入”评级
　　2021 年 4 月 21 日， 先导智能在微信公众平台发布信息， 公司将为尚德电力提供2GW 产能的 TOPCon 光伏电池制造整体解决方案；公司将为 Waaree 提供 3GW产能的高效光伏组件智能产线中的全部核心高速串焊设备。 公司光伏业务向电池片设备延伸， 未来将直接受益于电池片技术迭代和光伏行业扩产。 我们维持盈利预测不变， 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 9.14/16.04/23.98 亿元，2020-2022 年 EPS 分别为 1.01/1.77/2.64 元/股， 当前股价对应市盈率 87.8/50.0/33.5倍，维持“买入”评级。
　　公司与尚德电力签订 2GW 产能 TOPCon 产线合作协议
　　公司公众号披露， 2021 年 4 月 21 日公司与尚德电力正式签订合作协议，将为尚德电力提供 2GW 产能 TOPCon 光伏电池制造整体解决方案。 该产线将采用公司自主研发的 TOPCon 产线清洗制绒主设备、碱抛刻蚀主设备、多晶硅清洗主设备、丝印整线主设备、测试分选主设备及整线自动化产线上下料设备， 该产线兼容182 及 210mm 硅片电池工艺， TOPCon 光电转换效率超 24%以上， 工厂为行业首个数字化 TOPCon 高效光伏电池整线智能工厂。 作为 PERC 电池的替代方案，TOPCon 电池具有高转换效率、产线与 PERC 兼容性高等特点， 本轮电池片技术迭代浪潮中，设备企业重要性提升，公司将直接受益于技术迭代和光伏行业扩产。
　　最大组件串焊设备出口订单显示海外市场大有可为
　　公司公众号披露， 公司与印度最大的光伏电池组件制造企业 Waaree 签订合作协议，公司将为 Waaree 提供 3GW 产能高效光伏组件智能产线中的全部核心高速串焊设备。该订单为中国光伏装备出口海外国际市场的最大订单。 近年来，印度光伏市场发展迅速， 2020 年 11 月，印度总理纳伦德拉·莫迪提到将在 2022 年前实现 175GW 的可再生能源目标，在 2030 年前实现 450GW 的目标。全球光伏市场发展打开了国产光伏设备行业市场空间。
　　风险提示： 全球光伏装机不及预期； 下游客户扩产不及预期