中信建投-金属期货 · 世界货币史的主角,货币属性光芒四射【公众号研报】-210421

　　《走进期货全书》 《期货交易中的“规矩”全书》 《农产品期货全书》 本文来源 | 中国期货业协会 01 第一个使用金币的民族 根据古希腊史学家希罗多德的记载，吕底亚人是人们所知的第一个铸造、使用金币和银币的民族。吕底亚是公元前700年位于小亚细亚西部一个富庶的古王国，距离希腊爱琴海大约200英里远。吕底亚处于各文明地区的东西交通要道上，繁荣的贸易和商业活动对兑换流通的金币产生了自然要求，而且吕底亚位于盛产冲积砂金的佩克托勒斯河岸，黄金的供应基本面良好。 吕底亚的末代皇帝克罗伊斯制定的新币史塔特对后世影响久远。史塔特由24K纯金构成，还可以细分成1/3、1/6和1/12等更小的单位，因此促成了金衡盎司的发展。而且，克罗伊斯采用了金银复本位制度，银币用于交易数额较小的场合。 黄金作为货币的转变在社会学上有重要的意义，它促成了黄金的大众化。从此，黄金的使用和拥有不再是君王的特权。 到了罗马帝国，虽然它国力强大、疆土广袤，每年黄金产量至少5吨以上，但奢侈爱炫耀的罗马人仍面临着黄金的严重短缺，他们不得不面临今后许多国家都会遭遇的三种解决方案：第一，忍受货币供应不足，承受萧条通缩的痛苦；第二，从其他地区输入黄金，不管是掠夺还是交易；第三，用同量的金属铸成更多的钱币，也就是货币贬值。 小贴士 今天我们常说的“试金石”就是吕底亚人发明的。它是种黑色的石头，金匠把金器在黑石上划出条痕，然后把条痕与一组24支含有不同金、银、铜等组合的试金针划痕加以比较。若是符合第24支试金针所划出的条痕，就表示这个金器是纯金的。 02 黄金和英镑的媒人——牛顿 贸易离不开货币，当金属货币不能满足现代贸易之后，纸币便应运而生。英镑也同样如此。英镑作为英国的本位货币单位，最早由成立于1694年的英格兰银行（Bank of England）发行。 1816年，对于整个世界的货币史来说是重要而值得纪念的一年。因为就在这一年，英国通过了《金本位制度法案》，第一次以法律的形式承认了黄金作为货币的本位来发行纸币。1821年，英国正式启用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含0.2583盎司纯金。 金本位制让各国货币间的汇率变得简单、稳定，为国际贸易的发展创造了条件，全球经济与贸易因此经历了一百年的繁荣。 如果细细研究英国的金本位制的话，可以将历史再追溯100年。1696年，牛顿（是的，就是我们熟知的那个发明了微积分、解开了光的组成之谜、探索出万有引力定律，并被认为是现代科学的奠基人的牛顿）出任英国皇家铸币局的主管。1717年，时任铸币局主管的牛顿作了一个大胆的决定，按照当时金币的含金量，将黄金价格定位每盎司为3英镑17先令10.5便士。从此英镑与黄金挂钩，纸币作为钱的替代品进入流通领域，而黄金则作为价值的衡量标准。这就是此后持续了两个世纪之久的古典金本位制。 由于英镑有黄金作为其强有力的后盾，因此英镑迅速成为各国投资者、贸易商及政府竞相抢购的货币。 金本位制保证了英国国内货币与物价的稳定，1750—1914年长达165年的岁月中，英国的物价总体只上涨了48%，这为英国的工业化创造了条件，让英国平稳地从农业国转变成为工业国。 到20世纪初叶，英镑一直是资本主义世界最为重要的国际支付手段和储备货币。但是，世间万物都逃不过“物极必反”的规律。1914年，世界第一次大战爆发，为了筹集更多的军费，英国政府大量印刷英镑，使得英镑兑换黄金的压力大增。英国政府不得不废除金本位制，金币停止流通，停止兑换黄金。 尽管在1925年5月13日，时任英国财政大臣的丘吉尔恢复了金块本位制，但由于随后的世界经济大萧条而于1931年9月21日被迫放弃。英镑至此一蹶不振，其国际储备货币地位趋于衰落，并逐渐被美元取代。 小贴士 金本位制发展过程见下表。 表 金本位制发展大事表 资料来源：金德尔伯格《西欧金融史》。 03 劣币驱逐良币 生活中经常可见这样的现象：比如，在一个公交站内有两种人，一种是守规矩排队的，另一种是胡乱插队不守规矩的。公交车来了，胡乱插队的人冲在前面挤上了公交车，而守规矩的人没挤上车，只能继续等待。过了一会儿，又来一辆公交车，情况依然如此，还是不守规矩的人挤上了车，守规矩的还在等待。等到第三辆公交车进站时，谁还会去排队呢？几乎没有人！ 上述现象就是经济学中一个非常著名的定律：劣币驱逐良币定律。 劣币驱逐良币定律也被称为格雷欣法则，是400多年前英国经济学家格雷欣发现的一个有趣现象：两种实际价值不同而名义价值相同的货币同时流通时，实际价值较高的货币，即良币，必然退出流通——它们被收藏、熔化或被输出国外；实际价值较低的货币，即劣币，则充斥市场。 在16世纪的英国，贵金属的开采量逐渐不足以满足造币使用，必须在新铸造的货币之中加入其他金属成分。故当时市场上就有两种货币：一种是原先不含杂质的货币，另一种是被加入其他金属的货币。这两种货币在法律上的价值相等，但人们愿意储存不含杂质的货币，将含杂质的货币拿去交易流通。故市面上的良币（不含杂质的那些货币）就渐渐被储存而减少流通，市场上就只剩下劣币在交易。 另外一种劣币驱逐良币的情形发生在金银复本位制下。金银复本位曾经被18世纪至19世纪的英国、美国、法国长期采用。由于金币和银币之间的兑换比率是政府经由法律定下的，所以会长期稳定不变，但市场上金银之间的相对价格却会因为供需法则而波动。若当黄金的实际价值超过法定兑换率时，人们就会将手中价值较大的金币（良币）熔成金块，再将这些黄金卖掉换成银币（劣币）使用。经过这种程序之后，就可以比直接用金币换银币取得更多的银币。有时人们甚至会重复这样的过程许多次，这就导致市面上的良币被熔化而减少，劣币则会充斥市场并严重扰乱市场秩序。（此处的“良币”并非指单价高的货币，而是指相对于兑换率而言较有优势的货币。假设金币兑银币的法定兑换率是1∶10，若1个金币熔化之后能换取超过10个银币，则金币为良币；若10个银币熔化之后能换取超过1个金币，则银币为良币。） 小贴士 在中国，早在公元前2世纪，西汉的贾谊就曾指出“奸钱日繁，正钱日亡”的事实，这句话的含义和“劣币驱逐良币”是一样的。这里的“奸钱”指的就是劣币，“正钱”指的就是良币。 04 清朝的银本位制 白银，在历史上曾经与黄金一样作为世界很多国家的法定货币或货币原料，具有金融储备职能，也曾作为国际支付的重要手段。 中国古人对白银的认识和利用有着悠久的历史，白银很早就被制作成工艺品和货币。中国古代把白银用作货币大量使用，是在唐宋以后的事情。到了元代，银本位制得到进一步强化，政府把白银作为一种主要货币，银锭“元宝”出现。到明清，银本位制不断巩固加强。明代实行的是银两制，以金属的重量计值，属于称量货币制度。 清代货币制度基本沿袭明代，使用铜钱和银两，短时期局部使用过户部官票和大清宝钞。一般大额交易使用银，小额及零星交易使用铜钱。因社会经济的发展，使用白银更为普遍，白银的地位显得更加重要。直到清朝宣统二年（公元1910年），清廷还是决定“暂就银为本位”，颁行《币制条例》，正式采用银本位制，以“元”为货币单位，发行重七钱二分的一元银质硬币为国家主币，名为大清银币。 清末讨论了近10年的币制问题，以朝廷确定银本位制而告终，但清朝也就差不多同时倒台了。从清末到民初，国内外金融家提出无数方案，最后还是继续采纳银本位制，和之前不同的是，开始铸造“国币”——也就是后世所称的“袁大头”银圆，以彰显主权信用。 1933年3月8日，国民政府公布《银本位币铸造条例》；同年4月，实行“废两改圆”，发行全国统一的银币——“孙中山头像”银圆。1935年国民政府又实行币制改革，宣布废止银本位制。至此，中国的银本位制画上了句号。 05 布雷顿森林体系 布雷顿森林体系(Bretton Woods System)是指第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系。 1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，所以被称为布雷顿森林体系。关税总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为布雷顿森林体系，即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容。 布雷顿森林体系是一种国际金汇兑本位制，它确立了美元在第二次世界大战后国际货币体系中的中心地位，美元成了黄金的“等价物”，美国承担以官价兑换黄金的义务，美元处于中心地位，起到世界货币的作用。该体系一直维持到1971年，最后由总统尼克松宣告废除。布雷顿森林会议也促成了世界银行和国际货币基金组织的建立。 “ 想一想 布雷顿森林体系最后走向崩溃的根本原因是什么？ ” 钢铁的前世今生 高炉的“主食”——铁矿（一） | 铁矿（二） 高炉的“主菜”——焦炭 焦炉的“主食”——焦煤 炼钢的“调味料”——铁合金 钢铁大国的崛起 中国钢材市场的半壁江山 说说钢材贸易的一些事 有色金属期货的前世今生 有色金属期货的前世今生（二） 需求为王的时代，经济繁荣与衰退对有色价格的影响 库存都去哪里了 与时俱进，有色金属期货的新玩法 金银的前世今生 商品属性永不磨灭 ■ 本文内容来源于中国期货业协会，其著作权归原作者所有；如有侵权或原作者要求本公司停止使用该内容，请联系删除。 了解更多 了解更多 了解更多 中信建投期货加入天府对冲基金学会，助力成渝双城经济圈建设 中信建投期货微资讯 号外！广州期货交易所揭牌仪式在穗举行！#期货 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩