兴业证券-宝丰能源-600989-主要产品盈利改善，带动业绩高增长-210420

　　宝丰能源(600989)
　　投资要点
　　事件：宝丰能源发布2021年一季报，报告期内公司实现营业收入49.79亿元，同比增长37.94%，环比增长7.57%；实现营业利润20.85亿元，同比增长121.8%，环比增长17.35%；实现归属上市公司股东的净利润17.28亿元，同比增长110.25%，环比增长17.85%。按最新73.33亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.24元，每股经营性净现金流0.23元。此外，公司公告拟以自有资金人民币10亿元在宁夏宁东设立全资子公司，通过太阳能发电制取绿氢用于化工生产，实现新能源替代化石能源，减少煤炭消耗和二氧化碳排放。
　　首次覆盖，给予“买入”投资评级。2021Q1公司主要产品价格/价差同/环比均迎上升，带动盈利能力改善。因此聚丙烯产品销量下滑背景下，仍实现业绩高增长。
　　公司为国内煤化工行业领先企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低，成本处行业内领先地位。公司规划产能较多，保障未来持续成长。当前募投项目已全面投产，形成原煤510万吨/年，焦炭400万吨/年，甲醇400万吨/年，PE/PP各60万吨/年以及精细化工产品78万吨/年的产能规模，具有规模优势。此外，公司在建项目包括宁东项目三期、300万吨/年焦化多联产项目、太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目等，规划项目鄂尔多斯市乌审旗400万吨/年煤制烯烃项目稳步推进，保障公司未来成长。公司为煤化工行业领先企业，首次覆盖我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.87、1.01和1.50元，给予“买入”投资评级。
　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，原油价格大幅回落的风险，产品价格大幅波动的风险。