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国信证券-平安银行-000001-2021年一季报点评:资产质量改善推动利润增速回升-210421

上传日期:2021-04-21 13:24:00  研报作者:王剑,陈俊良,田维韦  分享者:neauxty   收藏研报

【研究报告内容】


  平安银行(000001)
  净利润大幅增长超出预期
  平安银行 2021 年一季度实现归母净利润 101 亿元,同比增长 18.5%,较去年年报大幅回升 15.9 个百分点。 关键指标表现如下:(1)营业收入同比增长 10.2%,增速较去年年报回落 1.2 个百分点;(2)受收入增速回落影响, PPOP 同比增长 10.0%,增速较去年年报回落 2.0 个百分点;(3)资产减值损失同比增长 4.8%,增速较去年年报大幅回落,是净利润增速回升的主要推动因素。其中一季度计提贷款减值损失 128亿元,同比下降约 13%, 主要得益于资产质量改善。
  存量不良出清,边际生成放缓
  平安银行在去年持续加大不良确认和处置, 不良包袱减轻,一季度不良指标持续改善: 2021 年一季末不良率 1.10%,较年初降低 8bps;关注率 1.06%, 较年初下降 5bps;逾期率 1.43%,较年初下降 18bps;不良/逾期 90 天以上贷款 128%, 较年初小幅降低 5 个百分点。一季度不良生成率测算值为 1.09%, 同比降低 86bps,不良新生成速度放缓,一季末拨备覆盖率较年初上升 44 个百分点至 245%。从各项指标来看,公司存量不良大幅出清后,边际新生成速度也开始放缓。
  净息差同比基本稳定
  一季度日均净息差 2.87%, 同比下降 1bp, 基本上保持稳定。 其中生息资产收益率和计息负债付息率均有回落,尤其值得注意的是公司存款成本降至 2.06%,比去年年报下降了 17bps。
  投资建议
  公司净利润增长超出预期, 主要是资产质量表现较好。 我们上调公司2021~2023 年 净 利 润 至 331/386/453 亿 元 , 同 比 增 长14.6%/16.3%/17.5%; EPS1.62/1.90/2.25 元, 动态 PE 13/11/10 倍,维持“ 增持”评级。
  风险提示
  宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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