方正中期期货-油料周报-210418

　　美豆：美豆07合约呈震荡偏强态势，周度上涨1.72%。美国中西部寒冷的天气可能令种植放缓，引发市场对美豆种植期天气的担忧，美豆天气升水增加。且在美国国内丰厚榨利的刺激下，美豆3月压榨量环比提升15.48%至1.79亿蒲式耳的季节性次高位也给美豆期价带来提振。根据NOAA气象局数据，未来7天美国中西部气温较低，有干旱迹象，天气升水炒作短期仍会存在。南美天气有利于收割的加速进行，巴西装运速度创历史新高，南美豆季节性上市压力仍将施压美豆期价，但巴西20/21大豆销售进度已达67%，农户后期销售意愿减弱，巴西豆上市压力将较往年偏弱。在美豆新季库消比处于历史低位的背景下，美豆仍易涨难跌，美豆上方压力位1450一线。
　　豆二：豆二06合约上周先抑后扬，周度收涨2.48%。豆二期价以跟随美豆为主，由于巴西豆已开始逐渐大量到港，4-6月大豆到港或升至2760万吨，国内豆二后期走势预计将弱于美豆。建议豆二多单续持，豆二期价至4300一线转为尝试空单。
　　豆一：豆一主力05合约期价在经历长时间下跌后本周止跌大幅反弹。从现货市场分析，过去一个月豆一期价自高点高达14%的下跌主要是受国内大豆较进口大豆溢价过高导致下游使用进口大豆掺混增加，抑制了国内非转大豆的消费。以及国内进入备耕期，农户因急需资金购买化肥等农用物资，需将剩余大豆变现，农户进入季节性售粮高峰，大豆现货价格承压下行，下游企业因买涨不买跌心理导致观望情绪浓厚。目前来看，国产大豆经过近一个月的下跌，价格优势已逐步体现。目前，东北豆价格加上运费到达山东地区的价格和当地进口非转基因大豆的价格基本持平。季节性售粮高峰压力也已有所消化，叠加05合约即将步入交割期，豆一05合约部分空头止盈离场带领豆一期价反弹。中长期来看，天气转暖后豆制品需求转淡，巴西豆5-7月月均大豆进口量将达1000万吨，其中巴西豆非转大豆产量占比大约5%，巴西豆集中到杠仍将施压大豆期价，但农户季节性售粮高峰过后市场余粮有限，国家今年政策导向是增玉米，稳大豆，大豆玉米种植补贴有望进一步收窄，大豆种植面积今年大概率止升转降，将在中长期利好豆一期价。豆一05合约后期预计在5700-6000一线震荡为主，建议区间操作。
　　菜粕：菜粕09合约期价周初大幅回落随后收回部分跌幅，周度收跌2.33%。本周初菜粕价格下跌主要有两点原因：一是USDA4月供需报告对美豆旧作平衡表期末库存未做调整，但调增全球大豆期末库存，主要是调增巴西产量200万吨，调低中国压榨量。美豆在中性偏空的报告、南美大豆上市季节性压力和偏弱的雷亚尔走势压制下震荡走弱。二是水产养殖尚处于启动阶段，上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位小幅增加。周三美豆期价止跌反弹，因美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领菜粕上涨。短期来看，水产养殖启动相较市场预期偏慢，主要因5-7月大豆月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差前期持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕成交和提货看不到明显的提振，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。截至4月16日，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，较上周环比增加2.19%。但目前菜籽榨利亏损高达777元/吨，油粕比处于高位区间，菜粕下方成本支撑较强，短期菜粕期价以震荡为主。中长期看，水产养殖利润较好，今年大概率是水产养殖大年，生猪长线恢复趋势不变，预计总体饲料需求较好。全球菜籽供应偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。我国菜籽进口进口成本连创新高，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧，国内菜籽库存目前也处于季节性低位。综上，预计短期菜粕价格仍以震荡调整为主，中长期看，远月菜粕价格重心有望震荡上移。菜粕09支撑2800一线，操作建议短期观望或逢低试多远月合约。
　　花生：本周花生期价探底后小幅回升，周度收涨0.02%。因天气变暖后花生市场存在季节性抛售压力，周初花生期价跟随现货走势震荡偏弱。周三美豆期价止跌反弹，因美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领给与同为油料的花生期价一定提振。现货市场本周河南产区本周价格持续走低，油料米价格在油厂压制下，持续偏弱。产区大花生交易不理想，商品米交易较少。白沙花生报价混乱偏弱，根据出货心态以及质量论价，实际成交有限，下游市场采购不多。局部地膜花生陆续开始播种，今年地膜花生播种略延后，主因地温略低。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。截止4月16日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量102950吨，较上周71470吨，增加31480吨，增幅为44.05%。目前花生油厂榨利较好，开机率本周小幅下降，但处于季节性高位，由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月16日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为38700吨，较上周37000吨增加1700吨，增幅为4.59%。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单10200一线部分止盈。