兴业证券-北鼎股份-300824-Q1内外兼修，食材类产品构筑第二增长曲线-210420

　　北鼎股份(300824)
　　投资要点
　　公司发布 2021 年一季报。 2021Q1 公司实现营业总收入 1.75 亿元，同比增长 53.55%； 归母净利润 0.29 亿元，同比增长 32.50%； 扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长 24.67%。
　　Q1 内外兼修， 自主品牌与代工业务均表现靓丽。 一季度“北鼎 BUYDEEM”自主品牌业务稳健发展，持续驱动公司业绩增长， 2021Q1 实现营业收入1.26 亿元， 同比增长 44.77%； 其中电器类产品收入 0.93 亿元，同比增长28.98%；用品及食材等非电器类产品收入 0.33 亿元，同比增长 121.74%；多士炉等产品营收 0.14 亿元，同比增长 127.76%； 除烤箱略有回落外，养生壶、蒸炖锅、饮水机等产品保持良好发展态势。 随着海外疫情逐步稳定，ODM/OEM 业务恢复， 2021Q1 收入 0.48 亿元， 同比增长 82.42%。
　　业务结构调整叠加费用投放， 利润增速略慢于收入增速。 Q1 外销订单大幅转移， 代工业务同比增加明显， 低毛利 OEM/ODM 业务占比提升使得综合毛利率下降 7.57pct。 2020 年 Q1 同期国内疫情期间费用投放减少，21 年消费活动复苏， 为了进一步夯实“北鼎 BUYDEEM” 品牌业务发展，公司在人才吸引、 品牌推广等方面加大投入， 报告期内期间费用增加。
　　盈利预测与评级： 公司定位清晰夯实高端市场竞争地位， 周边用品及食材类产品打开公司第二增长曲线。 原材料涨价压力， 下调 2021-2022 年 EPS预测至 0.61、 0.77 元， 新增 2023 年 EPS 预测 0.99 元， 4 月 19 日收盘价对应动态 PE 分别为 39.4x、 31x、 24.2x， 维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：原材料价格继续上涨， 汇率波动影响海外业务。