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东北证券-中国建筑-601668-业绩稳定增长,智造中国建设-210417

上传日期:2021-04-20 16:18:00  研报作者:王小勇  分享者:belialj   收藏研报

【研究报告内容】


  中国建筑(601668)
  事件:
  公司 4 月 16 日晚公布了 2020 年度报告, 公司实现营业收入 16150.23 亿元,同比增长 13.75%;实现归母净利润 449.44 亿元,同比增长 7.31%。
  点评:
  订单表现强劲,支撑未来业绩。公司 2020 年实现新签合同额 3.2 万亿元,同比增长 11.6%,其中房屋建筑业务新签合同额 2.08 万亿元,同比增长 6.5%; 基建业务新签合额 0.68 万亿元,同比增长 30.1%; 公司成功克服疫情影响,经营健康,主营业务房建、基建两大块订单充足,支撑后续业绩增长。
  其他板块业务发展向好。除房建、基建外,公司其他板块业务也迎来较好的发展。其中地产业务、勘察设计业务分别实现营收 2713/106 亿元,同比增长 25.0%/7.2%;境外业务方面,公司新签合同额 1872 亿元,同比持平,实现营收 896 亿元,同比下降 13.8%,随着海外疫情得到控制,境外业务也将步入增长正轨。
  响应政策导向,PPP 注入新动能。公司紧跟国家政策导向,发展高质量PPP 业务,2020 年新中标 PPP 项目 18 个,项目总投资 478 亿元,截止2020 年末,公司在实施 PPP 项目合计 387 个,项目总投资约 1.3 万亿元。2020 年,公司已进入运营期的 PPP 项目运营绩效考核情况良好,已完成年度运营绩效考核的项目达标率为 98.7%,回款实现率 96.4%,较好地克服了疫情对于项目运营的不利影响。
  创新成果显著,技术领航发展。公司 2020 年研发费用为 255.23 亿元,占营收的比重为 1.58%,较去年同期提高 0.36pct。截至报告期末,公司累计获得国家科学技术奖励 75 项,土木工程詹天佑奖 90 项,国家级工法 244 项,主编国家、行业标准 91 项,获专利授权 33855 项。 公司技术优势显著,有望带动高端工程中标和业绩进一步提升。
  给予公司“增持”评级。 预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 1.18/1.31/1.43元,考虑到公司的业绩稳定且持续向好,价值被低估,上调公司目标价至 5.90 元,给予公司“增持”评级。
  风险提示:订单回款不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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