国金证券-纺织品和服装行业研究：21Q1基数效应影响较大，甄选扩份额优质标的-210419

　　行情回顾
　　上周（2021/4/12-4/16）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.70%、跌0.67%、跌1.37%，纺织服装板块涨0.32%，在28个一级行业板块中位列第9，其中纺织板块涨1.09%、服装板块涨0.06%。个股方面，金发拉比、安奈儿、罗莱生活涨幅居前，美邦服饰、欣贺股份、ST柏龙跌幅居前。
　　数据点评
　　社零数据：21年3月服装鞋帽针纺织品零售总额同增69.1%，较2019年3月增4.4%；21Q1服装鞋帽针纺织品零售总额同增54.2%，较19Q1减0.9%。3月延续Q1消费增长趋势，服装类消费增速高于社零增速。
　　出口数据：21年3月我国纺服出口总额189.3亿美元、同增22.7%，其中纺织品、服装出口额分别同增8.4%、增42.2%，因去年同期纺织品在防疫物资出口带动下实现较高同比增长导致基数较高，3月服装出口表现优于纺织品。
　　线上数据：2021年3月延续因去年同期低基数导致的同比高增长，但各服装细分行业线上销售额同比增速出现分化。随着气温逐渐转暖及春夏季产品上架，线上销售均价有所下滑，但换季需求带来的销量增长仍带动部分品类销售额增长。男装、箱包、家纺销售额增幅居前，女装、体育服饰持续增长。
　　原材料价格：328级棉现货15551元/吨(周涨幅+1.17%,下同);美棉CotlookA91.5分/磅(+3.39%);粘胶短纤14800元/吨(+0%);涤纶短纤6900元/吨(+0.44%);长绒棉22300元/吨(+0%);内外棉价差300元/吨(-20.8%）。
　　行业公司动态
　　行业动态新闻：1）3年翻6倍，发力中国市场的HOKAONEONE想做什么？2）日本服装业加快数字化转型的启示；3）优衣库母公司迅销集团加速亚洲市场扩张，计划每年新增100家门店。
　　重点公告：1）安踏体育：一季度安踏、FILA、其他品牌流水同增40-45%、75-80%、115-120%。2）森马服饰：20年营收152.05亿、同减21.37%，净利润8.06亿、同减-48.0%；预计21Q1净利润3.2~3.8亿、变动幅度1730.4%~2073.6%。3）罗莱生活：预计20年营收49.11亿、同增1.04%，净利润5.85亿、同增7.13%。
　　投资建议
　　据各品牌2021年1-3月的阿里平台线上销售数据可以推测21Q1服装家纺企业同比高增长确定性较高。板块当前整体估值水平较低、股息率处相对高位，在“新疆棉事件”催化下有望借国货热潮带动估值、业绩双提升。2020年受疫情影响较大，应警惕高同比增长的“基数幻觉”，优先配置各子品类中凭借自身竞争力扩大市场份额的优质标的。1）体育服饰：快速扩容黄金赛道，国产替代进行时，推荐安踏体育、李宁等。2）品牌服装：低估值龙头业绩复苏，国货热情或引发戴维斯双击，推荐太平鸟、森马服饰、海澜之家等；3）家纺：疫情后居民健康意识提升，市场份额有望向头部集中，推荐罗莱生活、富安娜等。
　　风险提示
　　疫情反复、消费不及预期、汇率波动、棉价大幅波动等。