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中泰证券-凯普生物-300639-业绩略超预期,新冠检测服务继续放量,非新冠业务实现较快速增长-210419

上传日期:2021-04-20 09:57:00  研报作者:谢木青,祝嘉琦  分享者:12351992   收藏研报

【研究报告内容】


  凯普生物(300639)
  事件:公司公告2021年一季报,实现营业收入6.09亿元,同比增长307.09%,归母净利润1.72亿元,同比增长771.05%,扣非净利润1.63亿元,同比增长826.50%。
  业绩略超预期,新冠检测服务继续放量,非新冠业务快速恢复增长。2021Q1公司业绩落在业绩预告上限位置,略超市场预期,较2020年有进一步的加速增长,主要是新冠检测服务继续贡献增量,叠加非新冠业务加速恢复。盈利能力上,公司综合毛利率65.95%,同比下降9.48pp,主要是相对较低毛利率的新冠检测服务收入依然占比较高的原因,同时公司收入规模大幅提升,带来期间费用率27.73%,同比下降28.18%,带来净利率30.88%,同比提升14.34pp,盈利能力处于较高水平。
  自产核酸检测试剂销售快速恢复,共建核酸实验室持续带来增量收益。2021Q1年公司自产核酸检测试剂、仪器、耗材等实现销售收入1.87亿元,同比增长214.71%,主要是公司加大原有HPV、STD、地贫、耳聋等产品的市场拓展,相关业务取得恢复性增长;外购仪器、试剂及耗材等实现销售收入5392万元,同比增长633.64%,主要是共建实验室等带来核酸检测需求上升,相关产品销量提升。
  新冠检测服务带动检验服务收入实现344%的增长。春节期间疫情防控政策继续拉动新冠检测服务量提高,2021Q1公司完成新冠检测400多万人次,带动医学实验室检测业务收入3.69亿元,同比增长344.16%,
  盈利预测与估值:我们预计2021-2023年公司收入16.74、19.20、23.21亿元,同比增长23.60%、14.71%、20.85%,归母净利润4.10、5.01、6.31亿元,同比增长13.12%、22.14%、26.00%,对应EPS为1.74、2.13、2.68。目前公司股价对应2021年21倍PE,考虑新冠疫情对公司核酸检测产品和服务均带来较大发展机遇,重磅产品STD有望快速放量,公司非新冠业务有望持续快速增长,维持“买入”评级。
  风险提示:新产品研发风险,政策变化风险,市场竞争加剧风险,新冠疫情持续时间不确定风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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