侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139706 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国信证券-容百科技-688005-2020年年报点评:高镍正极龙头,迎来高速成长期-210419

上传日期:2021-04-20 09:59:00  研报作者:王蔚祺  分享者:12356789   收藏研报

【研究报告内容】


  容百科技(688005)
  全年业绩符合预期,量价环比增长显著
  公司2020年营收37.95亿元(-9.4%),归母净利润2.13亿元(+144%),毛利率为12.18%,净利率为5.52%。上半年公司湖北主基地受疫情影响,公司仅盈利0.54亿元,下半年伴随疫情恢复和需求爆发盈利迅速恢复,Q3和Q4分别盈利0.59和1亿元,Q4毛利率和净利率恢复至13.3%和6.8%。公司21年Q1预计实现归母净利润0.9-1.2亿元。
  公司领跑国内正极行业,高镍占比持续提升
  2020年公司三元正极营收35.14亿元(-2.9%),全年销量2.63万吨(+20%)。根据鑫椤资讯数据,20年公司三元正极产量国内市占率升至14%,其中高镍811正极产量国内占比为47%,均处于国内第一。2020年公司前驱体营收大幅下降至1.2亿元,销量下降63%至1712吨,主要是客户阶段性需求变动所致。伴随行业高镍需求持续增长,公司高镍正极产品下游客户资源丰富,需求旺盛。
  21年正极销量有望翻倍,远期产能释放高速增长
  公司高镍产品当前供不应求,远期产能规划储备巨大。截止2020年底公司拥有正极和前驱体产能4万吨和2.5万吨,预计21年底能建成正极产能12万吨,出货量有望突破5万吨,22年底产能突破20万吨,市场份额也将快速提升,另外伴随公司客户结构优化、前驱体自供增加和规模优势显现,公司单吨盈利有望保持高位,同时公司自产设备能够显著节约成本,并加速产能建设周期。
  风险提示:锂电池需求不达预期;扩产项目达产不及预期。
  投资建议:首次覆盖给予“增持”评级
  公司是国内高镍正极行业龙头,我们看好高镍渗透率提升和公司产能高速扩张带来的盈利高增速,预计公司21-23年归母净利润5.59/8.17/10.85亿元,同比增长162%/46%/33%,对应21-23年EPS分别为1.25/1.83/2.42元,当前股价对应21-23年PE分别为46/31/23倍,结合FCFF绝对估值法合理估值区间为62.0-72.0元,较当前股价溢价9-27%,首次覆盖给予“增持”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国信证券-容百科技-688005-2020年年报点评:高镍正极龙头,迎来高速成长期-210419.pdf》及国信证券相关公司调研研究报告,作者王蔚祺研报及容百科技688005有色金属行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!