安信证券-北鼎股份-300824-内外销强劲增长，Q1经营表现超预期-210420

　　北鼎股份(300824)
　　事件：北鼎股份公布2021年一季报。公司Q1实现收入1.7亿元，YoY+53.6%；实现业绩2861.7万元，YoY+32.5%。相比2019Q1，公司收入增长38.4%，业绩增长83.6%。我们认为，公司持续推动自主品牌发展，并拓展海外市场，Q1经营表现超预期。
　　内销强劲增长+海外业务复苏，Q1单季度收入增速提升：北鼎Q1单季度收入增速明显提升，我们认为原因为：1）后疫情时代，消费者居家时间延长，国内消费者的品质生活需求提升。北鼎积极推出新色系泡茶随手杯、猪猪盒、陶瓷大炖盅、升级版MiniK等新品，较好地受益于品质小家电需求红利。Q1公司内销自主品牌收入YoY+33.9%。2）公司不断推进自主品牌出海业务，同时受益于海外代工业务复苏。Q1公司外销收入同比增长超过100%，其中自主品牌外销收入同比增长超过50倍，代工收入YoY+82.4%。公司产品定位高端，且颜值较高，有望持续受到品质消费人群青睐。我们预计，未来几个季度，北鼎收入仍将保持快速增长态势。
　　Q1单季度毛销差同比下降：北鼎Q1毛销差同比-6.6pct，其中毛利率同比-7.6pct，我们认为主要因为：1）Q1毛利率相对较低的外销代工业务收入占比同比提升4.4pct，拉低公司整体毛利率。2）原材料价格上涨和人民币汇率升值影响企业盈利能力。公司主要原材料为电子元器件、五金制品、塑胶等。Wind数据显示，Q1期间LME三月铜、LME三月铝、DCE塑料期货收盘价均值YoY+50.3%/+22.9%/+21.7%。Q1美元兑人民币汇率均值YoY-7.2%。
　　Q1经营现金流状况稳健：2021Q1北鼎经营性现金流净流入1494.7万元，同比2020Q1基本持平，公司经营状况较为稳健。Q1单季度公司收现比为1.1，显示公司有较强的销售回款能力，整体经营质量较高。
　　投资建议：北鼎产品定位高端，有望受益于国内消费升级。公司不断优化产品结构，扩展新品类，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计，公司2021~2023年EPS为0.58/0.85/1.00元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升