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国盛证券-【朝闻国盛0416】如何看待当前银行转债投资价值?【公众号研报】-210416

上传日期:2021-04-16 11:37:00  研报作者:国盛证券研究所  分享者:markwong   收藏研报

【研究报告内容】


  特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0416 From 国盛证券研究所 00:00 01:21 今日概览 重磅研报 【金融工程】掘金ETF:政策供给需求三方共振,智能电车步入高增长趋势——易方达中证智能电动汽车ETF投资价值分析-20210416 【固定收益】如何看待当前银行转债投资价值?-20210415 【保险】上市险企3月月报:寿险新单及保费均有承压 关注Q2改善措施-20210415 【医药生物】诺禾致源(688315.SH)-海内外兼修的国产基因测序服务翘楚-20210415 研究视点 【计算机】智能制造获重大政策催化,行业有望迎来长期景气周期-20210415 【家用电器】极米科技(688696.SH)-全年业绩向好,盈利能力大幅提升-20210416 【商业贸易】红旗连锁(002697.SZ)-全口径客流、客单均有增长,利润好于预期-20210416 【医药生物】派林生物(000403.SZ)-业绩大幅增长,看好公司未来发展-20210415 【建筑装饰】中国化学(601117.SH)-1-3月累计新签订单加速,营收大增86%-20210415 【家用电器】浙江美大(002677.SZ)-盈利能力稳健,长期成长空间广阔-20210415 【化工】荣盛石化(002493.SZ)-业绩符合预期,浙石化二期投产贡献业绩增量-20210415 【食品饮料】安琪酵母(600298.SH)-Q1量价齐升,喜迎开门红-20210415 【计算机】浪潮信息(000977.SZ)-Q1业绩预告超预期,云上游领军盈利能力持续验证-20210415 【医药生物】科伦药业(002422.SZ)-2020下半年业绩略超预期,2021Q1符合预期,静待创新收获-20210415 【食品饮料】新乳业(002946.SZ)-全年业绩符合预期,Q1迎来开门红-20210415 【计算机】奇安信(688561.SH)-年报细节亮点纷呈,网安龙头迈入高质量发展阶段-20210415 【电子】圣邦股份(300661.SZ)-模拟龙头持续高增长-20210415 【电子】风华高科(000636.SZ)-Q1业绩符合预期,景气延续弹性可期-20210415 重磅研报 ※【金融工程】掘金ETF:政策供给需求三方共振,智能电车步入高增长趋势——易方达中证智能电动汽车ETF投资价值分析-20210416 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 中证智能电动汽车指数投资价值分析: 1、政策端顶层规划路径清晰,行业愿景高增长。 2、供给需求端大幅提升,与政策规划形成强烈共振,带动全产业链发展。 3、指数聚焦于智能电动汽车产业链优质龙头公司。 易方达中证智能电动汽车ETF(认购代码:516593,交易代码:516590),将于2021年4月19日发行。基金紧密跟踪标的指数表现,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 风险提示:本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析,当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时,不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 ※【固定收益】如何看待当前银行转债投资价值?-20210415 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 李顺帆 研究助理 lishunfan@gszq.com 银行基本面持续向好,现阶段银行转债能满足不同类型投资者需求,值得关注。目前的13只存量银行转债从转债类型上涵盖偏股型、平衡型和偏债型,从银行分类上看涵盖股份行、城商行和农商行。一方面,在宏观经济复苏、银行基本面不断改善的背景下我们看好银行股的β机会;另一方面,现阶段银行转债能够满足不同风险偏好投资者的需求,值得重点关注。 风险提示:股票市场波动加剧,宏观经济复苏不及预期,银行资产质量恶化。 ※【保险】上市险企3月月报:寿险新单及保费均有承压 关注Q2改善措施-20210415 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 赵耀 S0680519090002 zhaoyao@gszq.com 投资建议:当前保险板块有所承压,主要来自负债端保费压力,当前各家上市险企新单预计仍为较为明显的负增长,但四月起各家在增员以及产品推动方面将有所动作,后期持续关注推动措施以及落地情况。个股层面,建议关注底部估值、负债增速相对领先的中国平安以及管理层及寿险改革有望持续催化的中国太保。 风险提示:重疾新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;长端利率下行风险。 ※【医药生物】诺禾致源(688315.SH)-海内外兼修的国产基因测序服务翘楚-20210415 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 我们预计公司 2021-2023 年归母净利润为2.55亿元、3.19亿元、4.08亿元,分别同比增长599%、25%、28%,对应PE为43x、34x、27x。我们选用PE和PS估值法对公司进行估值,给予公司12个月内目标市值128.5-144.23亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情影响业绩恢复不及预期;竞争加剧导致测序服务价格大幅下降风险;产品研发不及预期;技术迭代风险;汇率波动风险等。 研究视点 ※【计算机】智能制造获重大政策催化,行业有望迎来长期景气周期-20210415 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件:2020年4月14日,工信部发布了《“十四五”智能制造发展规划》(征求意见稿),提出到2025年规模以上制造业企业基本普及数字化,重点行业骨干企业初步实现智能转型;到2035年规模以上制造业企业全面普及数字化,骨干企业基本实现智能转型。 《规划》明确给出未来五年乃至十五年发展目标,智能制造行业享受长期政策驱动。 投资主线:1)设计环节:中望软件;2)控制执行、生产制造环节:赛意信息、宝信软件、中控技术、柏楚电子、鼎捷软件;3)经营管理环节:海康威视、用友网络、金蝶国际。 风险提示:下游行业波动风险;研发投入不及预期的风险;新冠疫情持续发酵的风险。 ※【家用电器】极米科技(688696.SH)-全年业绩向好,盈利能力大幅提升-20210416 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 马王杰 S0680519080003 mawangjie@gszq.com 杨凡仪 研究助理 yangfanyi@gszq.com 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润为4.55/6.14/8.25亿元,同比增速为69.0%/35.0%/34.4%,维持此前“增持”评级。 风险提示:新品拓展不及预期、价格战导致盈利能力受损 ※【商业贸易】红旗连锁(002697.SZ)-全口径客流、客单均有增长,利润好于预期-20210416 杜玥莹 S0680520080008 duyueying@gszq.com 公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,一则在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性;2020年疫情影响下,逆势展店,同店大幅优于同行,收入增速超预期,同时进入甘肃,截止2020年末已开店40家左右,亏损约110万(20%持股对应投资收益)。据公司公告,2021年公司展店计划350家,预计2021年/2022年主业扣非归母净利润约3.78亿元/4.39亿元,新网银行投资收益分别为1.0亿元、1.0亿元,对应2022年给予主业利润25倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:1)电商分流影响远超预期;2)人力、租金成本大幅提升;3)行业竞争明显加剧。 ※【医药生物】派林生物(000403.SZ)-业绩大幅增长,看好公司未来发展-20210415 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com 公司一季报预计大幅增长,除了公司内生驱动,主要包括几个方面的原因:公司给予新疆德源的资金借款贡献财务收益;公司去年完成对派斯菲科的收购,一季度有所贡献。我们预计公司一季报的大幅增长,主要利润贡献大部分还是内生增长。盈利预测:随着派斯菲科收购完成,我们提高之前的盈利预测(之前预测为暂不考虑收购),预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.86亿元、5.24亿元以及7.36亿元,同比增长16%、181%以及41%,EPS分别为0.25元、0.72以及1.01元,对应PE分别为139X、49X以及35X。维持“买入”评级。 风险提示:协同发展风险;价格波动风险;新产品研发进度低于预期风险。 ※【建筑装饰】中国化学(601117.SH)-1-3月累计新签订单加速,营收大增86%-20210415 程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 1-3月累计新签订单加速增长,境内业务势头强劲,海外仍待改善。公司公告1-3月实现营业收入251亿元,同比大幅增长85.6%,较2019年同期增长41%,19-21年复合增速为18.7%。非公开发行获证监会核准,大额定增加码“卡脖子”技术。投资建议:预计2020-2022年归母净利润分别为35/42/49亿元,同比增长15%/21%/16%,EPS分别为0.71/0.86/1.00元,PE分别为9/7/6倍。PB(lf)为0.96倍,处于历史底部区域,股息率约为3%,维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅下跌风险,疫苗效果不达预期风险,海外项目执行风险,新业务拓展不达预期风险。 ※【家用电器】浙江美大(002677.SZ)-盈利能力稳健,长期成长空间广阔-20210415 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 马王杰 S0680519080003 mawangjie@gszq.com 杨凡仪 研究助理 yangfanyi@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.98/8.06/9.26亿元,同增28.4%/15.4%/14.9%。公司长期增长空间大,维持此前“买入”评级。 风险提示:新品拓展不及预期、价格战导致盈利受损、疫情反复影响销售。 ※【化工】荣盛石化(002493.SZ)-业绩符合预期,浙石化二期投产贡献业绩增量-20210415 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 杜鹏 S0680520090001 dupeng@gszq.com 事件:2020年公司归母净利润73.09亿元,同比+231.17%,公司拟每10股派息(含税)1.5元,每10股转增5股,2021年一季度预计实现归母净利润26.20亿元,同比+113.73%,公司业绩符合预期。 纺服需求改善叠加终端厂商补库存,提振上游聚酯产业链需求。浙石化二期顺利投产并稳步推进,带来巨大业绩弹性。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为121.60、163.56亿元、184.53亿元,对应PE为15X、11X、10X倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价大幅下跌、宏观经济下行、新项目建设进度不及预期。 ※【食品饮料】安琪酵母(600298.SH)-Q1量价齐升,喜迎开门红-20210415 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 方一苇 研究助理 fangyiwei@gszq.com 事件:公司发布2020年一季度报告。2020年一季度公司实现营业收入26.56亿元,同比增长29.6%;实现归母净利润4.42亿元,同比增长45.7%。营收增长贴近业绩预告上限。 量价齐升,“十四五”喜迎开门红。产能利用率提升叠加费用控制良好,净利率同比提升明显。“十四五”规划迎来开门红,产能扩充助力长期发展。 盈利预测:我们预计21/22/23年营收分别为103.8/118.3/135.5亿元;归母净利润15.4/17.5/20.3亿元;对应PE分别为31/27/23倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;原材料价格波动风险。 ※【计算机】浪潮信息(000977.SZ)-Q1业绩预告超预期,云上游领军盈利能力持续验证-20210415 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件:公司发布2020年度业绩快报,实现营业总收入630.38亿元,同比增长22.04%,实现归属于上市公司股东的净利润14.66亿元,同比增长57.90%,增速处于前期预告中值附近;同时,公司发布2021Q1业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润21,800万元–25,900万元,同比增长60-90%,超出市场预期。 维持“买入”评级。 风险提示:下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险。 ※【医药生物】科伦药业(002422.SZ)-2020下半年业绩略超预期,2021Q1符合预期,静待创新收获-20210415 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com 事件:科伦药业发布业绩快报。 公司2019年受到川宁的影响,2020年初又遭遇疫情,业绩进入阵痛期,2020年下半年出现拐点;2020年后三发驱动创新药开始逐步兑现,以仿制带动创新,制剂板块未来仍有投资价值。预计2020-2022年归母净利润分别为8.29亿元、11.11亿元、13.60亿元,对应增速分别为-11.6%,34.0%,22.4%,EPS分别为0.58元、0.77元、0.95元,对应PE分别为36X、27X、22X,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变化风险;川宁项目不达预期风险;仿制药一致性评价进度滞后风险;新药研发失败风险。 ※【食品饮料】新乳业(002946.SZ)-全年业绩符合预期,Q1迎来开门红-20210415 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 杨传忻 S0680520080003 yangchuanxin@gszq.com 我们略调整公司2021-2022归母净利润预测至3.78/4.92亿元,引入2023年预测为6.32亿元,同增39.4%/30.2%/28.6%,对应EPS分别为0.44/0.58/0.74元,对应PE41/32/25倍。对应2021年54倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合低于预期;竞争加剧风险;成本上行风险。 ※【计算机】奇安信(688561.SH)-年报细节亮点纷呈,网安龙头迈入高质量发展阶段-20210415 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 2021年4月14日,公司发布2020年年度业绩报告,全年实现营收41.61亿元,同比增长31.93%,归母净利润-3.34亿元,同比亏损减少32.44%,扣非净利润亏损5.39亿元,同比减亏21.63%,业绩增长符合预期。经营性现金流净流出6.89亿,同比2019年净流出11.14亿显著改善,销售毛利率提升2.85%至59.57%,经营质量提升与规模效应不断显现。维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险;政策力度不及预期风险;新领域布局缓慢风险。 ※【电子】圣邦股份(300661.SZ)-模拟龙头持续高增长-20210415 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 公司发布2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告。圣邦股份2020年全年实现营收11.97亿元,同比增长50.98%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长64.03%。预计2021Q1归母净利润范围为6,371.5万元~7,888.5万元,同比大幅增长110%-160%。坚持研发创新为本,ROE逐年提升。股权激励助力公司长期发展。公司作为国产模拟IC优质厂商,不断推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品,有望继续深度受益国产替代,迎来加速。预计公司2020~2022年实现归母净利润2.89/3.84/5.43亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产品研发推出不及预期。 ※【电子】风华高科(000636.SZ)-Q1业绩符合预期,景气延续弹性可期-20210415 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 侯文佳 研究助理 houwenjia@gszq.com 公司发布2021年一季度业绩预告,下游需求景气不减,一季报录得开门红。 聚焦主业,强化产销协同,扩产项目加速推进。 持续加大研发投入及人才引进力度。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2021-2023年将实现营业收入62/94.61/104.65亿元,对应归母净利润9.93/15.75/20.15亿元,目前对应PE为25.4x/16x/12.5x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新增产能投放不及预期、行业价格波动、投资者诉讼事项。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 点击赞和在看,让更多人看到
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