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浙商证券-三一重工-600031-三一重工点评报告:一季报业绩超预期;三一挖掘机单月销售破百亿-210415

上传日期:2021-04-16 10:54:00  研报作者:王华君,李锋  分享者:2750950028   收藏研报

【研究报告内容】


  三一重工(600031)
  2021年一季报业绩中枢55亿元,同比增长148%,为历史同期最好业绩
  公司公告:预计2021年一季度净利润52~58亿元,同比增长137%~164%;扣非净利润49.8~54.8亿元,同比增长156%~181%。预计一季度净利润中枢为55亿元,为历史同期最好业绩,同比2020年一季度增长148%,同比2019年一季度增长65%,过去两年一季报复合增长29%。
  3月挖掘机销量超预期,同比增长60%;三一挖机3月单月销售破百亿
  3月挖掘机销量7.9万台,同比增长60%,超出CME之前对3月挖机销量的预估(CME预估3月销量7.2万台)7000台;按照3月挖掘机销量7.9万台;假设4-12月挖掘机销量同比零增长,则2021年销量超过38万台,同比增长18%。根据三一集团官方微信公众号:2021年一季度三一重机(挖掘机为主)开门红:三一重机单月销量突破2万台,单月销售额突破百亿,国际销售额单月破十亿。
  多重因素共振;工程机械仍然高景气;1-2月工程机械合计增长117%
  由于基建需求拉动、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动,工程机械行业快速增长;1-3月挖掘机同比增长85%,1-2月汽车起重机同比增长83%;纳入统计的十二类工程机械产品合计同比增长117%。
  高研发投入提升核心竞争力,公司未来每年保持研发投入占比约5%
  2020年研发投入63亿元,增长15.6亿元,同比增长33%,营收占比6.3%。截至2020年底,研发人员达5346人,同比增长69%。根据三一集团官方微信公众号信息:三一副董事长、总裁向文波强调公司未来将把每年销售收入的5%左右投入研发。研发技术创新是三一的核心竞争力和第一驱动力。
  大力推进数字化,全面发力国际化,力争2021年实现收入20%增长
  公司力争2021年实现收入1200亿元,同比增长20%。数字化:在灯塔工厂1.0的基础上建设灯塔2.0。国际化:2020年海外市场逆势实现141亿元收入。其中海外挖机销量突破1万台,同比增长30%以上,在北美、欧洲、印度等主要市场份额大幅提升,东南亚部分国家的市场份额已上升至第一。
  投资建议:
  三一重工将从工程机械中国龙头逐步迈向全球龙头。预计2021-2023年营业收入为1206/1353/1461亿元,同比增长21%/12%/8%;归母净利润为190/223/254亿元,同比增长23%/17%/14%,PE为14/12/11倍。维持“买入”评级。
  风险提示:1)基建、地产投资不及预期;2)新冠疫情超预期风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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