国金证券-浪潮信息-000977-服务器龙头业绩成长性再确认，持续推荐看好-210415

　　浪潮信息(000977)
　　业绩简评
　　2021年4月14日，公司发布20年业绩快报及21年一季度业绩预告，全年实现归母净利润14.7亿元，同比增长57.90%；21年Q1预计实现归母净利润2.2亿-2.6亿元，同比增长60%-90%，总体业绩符合预期。
　　经营分析
　　20年业绩大幅增长，21年Q1继续发力。20年全年营收630.38亿元，同比增长22.04%；归母净利润14.66亿元，同比增长57.90%。公司积极把握云计算、人工智能、5G等新一代信息技术发展趋势，在人工智能、边缘等技术领域的率先布局以及在云计算市场的长期耕耘，核心业务收入稳步快速增长，服务器市场份额进一步提升。我们判断公司业绩增长主要来源于产品结构优化、上游供应链议价能力增强提升毛利率，以及经营管理提升效率、费用率下降，营业收入增长与盈利能力可持续性强。
　　海内外市占率持续提升，规模效应带动高增长。2020年浪潮x86服务器全球市占率增长2PP至9.6%，稳居世界第三，且前两大厂商市场份额均有所下滑，公司未来有望赶超。公司AI服务器以16.4%的全球市占率高居世界第一，且以55%的市场份额继续稳居中国市场第一。公司海外存储业务进步明显，20年国内市占率8%，居行业第三，且在20年Gartner主存储魔力象限中成功实现跃升，晋级“挑战者”象限。公司市场份额的进一步提升证明了其产品实力，提升公司的上下游议价能力。同时规模效应帮助公司降本增效、提高经营效率，促使产业利润同比增加。
　　受益中国市场快速发展红利，公司未来增长可期。政府在十四五规划中将数字中国列为工作重点，新增了对“数字经济核心产业增加值占GDP比重”的考核，服务器作为基本的算力支撑，处于发展蓝海，公司作为中国市场领先者，享受快速增长红利。海内外云巨头资本开支持续增加，2020年英特尔DCG集群收入同比增长11%，预示全球云计算市场复苏。此外，国内云厂商增速更快、确定性强，预计未来3年复收入复合增速约20%。
　　盈利调整与投资建议
　　我们持续看好公司服务器和智能计算业务发展前景，根据业绩预告调整盈利预测，预计20-22年公司营业收入630.38（-8.8%）/765.54（-14.8%）/918.20（-18.2%）亿元，归母净利润14.66/19.74/23.38（-5.9%）亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　服务器需求不及预期；市场竞争加剧；中美贸易摩擦导致的供应链风险。