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方正证券-【首席早参】延续震荡磨底,后市如何应对?【公众号研报】-210415

上传日期:2021-04-15 23:59:00  研报作者:方正证券小方理财  分享者:423616023   收藏研报

【研究报告内容】


  0416首席早参 From 方正证券小方理财 00:00 13:05 目录简介 /Profile/ 赵伟 首席市场分析师 盘口五大特征 确定磨底运行 雷鹏程 鼎航团队高级投资顾问 换个角度看白马闪崩 周四,三大指数集体调整。上证指数低开下挫,午后开始震荡回升,但未能翻红。整体看,市场处于主线退潮之后的混沌期,且板块持续性较差,叠加量能持续萎缩,短线操作难度加大,情绪逼近冰点。 市场低位震荡,磨底形态延续,后市如何应对? 核心话题 /Talk/ 为什么说现在是市场还处于盘底过程之中? 大盘盘完底之后将如何运行,能否走出所预期的行情吗? 白马闪崩的原因是什么? 方正视点 「盘口五大特征 确定磨底运行」 牛年伊始,大盘从3731点连续大幅杀跌式回落,跌至3328点,下跌空间高达403点,随后大盘企稳,步入了震荡运行的磨底过程。对于大盘的后市运行,市场争论较多,有的认为,大盘杀跌空间还不够,尤其是“茅”股调整不到位,估值杀的还不够,还有继续调整空间,进而还将拖累大盘创新低,有的从技术分析角度,认为大盘将步入C浪调整,有的则认为4月大盘将脱离底部,走出大幅上涨走势。我们则坚持认为,3328点是本轮大盘调整的底部,但4月大盘难有上佳表现,盘底运行是市场盘口特征,市场以时间换空间,夯实大盘底部,为“春夏之交”行情打下坚实基础。 那么,为什么说现在是市场还处于盘底过程之中,哪些盘口特征证明现在市场正在盘底,大盘盘完底之后将如何运行,能否走出所预期的行情吗? 从历史规律看,A股市场每一次大幅回调并磨底的过程,就是机构调仓换股过程,这一过程充满了艰辛,甚至是痛苦的,市场热点不持续,甚至散乱,追高易套,杀跌易损,股价走势及技术形态似乎感觉非常漂亮,要有启动加速腾飞迹象的,突然却调转枪头,股价走出连续大幅下跌走势,趋势突然由强转弱,股价走势及技术形态似乎还要破位,并继续下跌运行,股价却突然大幅上涨,甚至连续大幅上涨,趋势突然由弱转强。股价要么死气沉沉,要么上串下跳,这就是市场磨底的典型盘口特征之一。 市场磨底的第二个盘口特征是,大盘走势步履蹒跚,量能也是难以释放,总是感觉要走弱,甚至会破位运行,但大盘就是不破位运行,而是缓慢震荡盘升,甚至重心还不断小幅上移,具有代表性的就是去年3月下旬,大盘探出2646点低点后所走出的行情,就与本轮大盘探至3288点后的走势,可谓非常相似的异曲同工之处,也是大盘缓步盘升,重心小幅上移,量能难以释放,但市场做多动力经过不断的积累后,终于在去年7月1日爆发,大盘创出2440点上涨以来新高。 市场磨底的第三个盘口特征是,之前领跌的指数不再创新低,甚至有重新领涨态势,如2019年6月启动的创业板上涨行情,就是在半导体板块大幅走强带领下,走出独立于大盘的大幅上涨走势的,成为其后市场行情的领先指标。本轮“茅”指数的回调,拖累了大盘走势,但经过之前的27%下跌后重新企稳,未再创新低,意味着“茅”股的系统性风险第一轮释放完毕,但结构性风险仍未释放结束,近期个别“茅”股的“每天一跌”,就是“茅”股结构性洗估值行为,影响着“茅”股做多情绪,但未影响“茅”股整体表现。近期,我们注意到,万得“茅”指数的走势开始强于大盘走势。 市场磨底的第四个盘口特征是,在市场热点纷乱之际,必有一个热点悄然持续,必有一个热点“领头羊”股价走势强劲,甚至走出连续涨停走势,带领题材股走强,市场热点此起彼伏,但市场赚钱效应不会因大盘的步履蹒跚走势而减弱,如2019年初的题材领头羊是东方通讯,带领5G为代表的通信板块大幅走强,形成市场赚钱效应,激发了市场人气,大盘从冲至3288点,2019年6月的题材领头羊是九鼎新材,带领中小市值股走强,稳定了大盘走势,本轮大盘自3731点回调到3328点后企稳盘升,持续热点是“碳中和”,无论是供给侧出清概念的强周期,还是碳交易的电力及电网,乃至投资端的环保与新能源,表现都较为强势,引领着市场投资方向。 市场磨底的第五个盘口特征是,前期持续热点板块或“核心资产”股大幅调整,在整体调整基本结束后,板块中或“核心资产”中的还未调整到位个股轮番被提出来,以这样或那样的理由再进行一次杀跌,既有消息面原因,也有业绩原因,只要给了市场进一步杀跌借口,那些高估值或股价未调整到位的前期热点或“核心资产”股,就会开启新一轮破位式大幅杀跌走势,打击了市场刚刚对前期热点或“核心资产”股恢复起来的信心,也按住了大盘大幅反弹欲望,如2012年11底对以文化传媒为代表的强势板块中个股的轮番杀跌,其后创业板率领大盘走出底部,随后走出先结构、后系统的牛市行情。 当前A股市场盘口特征就是磨底过程的特征,牛年以来大盘调整的空间够了,但较之去年,磨底的时间不够,大盘继续运行在箱体底部,完成以时间换空间的过程。在现阶段,大盘大幅上涨与大幅下跌都不现实,磨底时间不够,加之4月历来又是A股市场投资淡季,年报与一季报集中发布,存在着结构风险集中释放问题,市场风险偏好较低,市场量能难以释放,市场还难以形成上涨合理,制约着大盘反弹空间,但当前A股市场整体估值较低,远低于周边市场,加之A股市场正在成为政策的“蓄水池”,居民资金也还在源源不断流向A股市场,A股市场的估值优势也在吸引外资不断流入,也制约了大盘回落空间,市场磨底还在进行中。 既受隔夜纳指回落打击“茅”股走势,也受短期获利盘获利回吐打压,周四大盘低开低走,盘中一度大幅回落,午后逐步收复当日部分失地,3400点收盘再度失守,市场结构分化明显,但没有明显的板块分化效应,以个股的结构分化走势为主,市场量能有所释放,市场有一定的恐慌,短线盘中还有反复,但K线组合的“单针探底”,也意味着短线大盘将出现反弹走势,量能将决定大盘反弹力度的强弱,关注5日线得失,但大盘继续磨底的走势还不会改变。 昨北上资金小幅净流出,净流出9.50亿,其中沪市净流入5.04亿,深市净流出14.54亿。近一段时期以来,北上资金以大幅净流入态势为主,抄底A股的态度坚决,从北上资金的主要流向上看,沪市依旧是北上资金的主战场,中低价股依旧是市场结构热点所在。北上资金结构流向验证了我们去年对今年A股市场“七大判断”之一的:今年资金主战场在沪市。在市场风险偏好较低之际,在大盘不断磨底之时,做好个股的择时并高抛低吸,是应对大盘磨底走势的策略。操作上,自上而下选股,逢低关注券商、“碳中和”概念、国企改革概念、“中字头”股及高成长的中低价股,对旧“核心资产”股继续持观望态度,坚决回避退市风险股。 *风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。 首席笔记 「换个角度看白马闪崩」 清明假期之后股指一直呈现小幅下行走势,盘面热点轮换较快,市场赚钱效应不强,投资者可能感觉烦闷。但A股市场最不缺的就是看点,近期的一个现象就是白马股经常出现闪崩。从最开始的顺丰控股,到本周的中国中免,再到昨天的恒瑞医药。其实白马股下跌是从春节之后开始的,那时个由于是以白酒板块大跌,带动消费板块下跌,波及到几乎所有的机构抱团股,最终使得股指一路下行。但现在的情况是只是单只或几只出现大跌,从市场影响来看,单只下跌很显然比集体下跌对指数的冲击要小的多。 再看看白马闪崩的原因,第一个是美年健康和顺丰控股,下跌的原因是由于一季度大幅亏损,也正是由于此亏损让市场始料不及,因此下跌幅度也最大,而且也没有明显的企稳迹象。第二家是中国中免,没有任何原因,幸运的是公司及时在平台上公布公司情况正常,而且在收盘后发布了一季度大幅盈利的业绩快报,以冲抵下跌带来的负面影响,而在周三该股大跌上涨。周三恒瑞医药盘中一度下跌7%左右,中午公司也及时发布澄清公告,午后在股指上行的带动下不但没有跌停,反而出现回升。从以上情况可以看出,实质性的利空,比如业绩爆雷,才会导致股价连续下跌。而莫名其妙的下跌,如果公司能及时回应,甚至发布一些利好进行对冲,短期内会对股价反弹有明显作用。 这种判断方法对已经持有高价股的投资者在面对闪崩的有一定帮助作用,对于多数投资者而言,都不会持有这种高价股,它们的下跌对自己市值的影响并不大,反而在看到白马闪崩后有点隐隐的快感。也许后市还会有白马闪崩,猜测具体是哪只也毫无意义,但这种现象给我们的启示是,对高价股进行回避肯定不会有大错。而它们的下跌,肯定会使部分资金流入估值较低的品种,因此市场也会产生新的投资机会,最近反复活跃,甚至创出新高的煤炭、钢铁等周期板块就是证明。 今年市场消息确实比较多,利空和利好的都有,比如棉花事件,使得国产服饰板块上涨。海南自贸区使得海南板块上涨,核废水事件使得水产板块上涨,而最后的结果还是大幅回落。投资者要明白的是由于消息面变化引发的市场机会,往往游资参与的概率较大,这也注定了它们的行情迅猛而短暂,除非之前持有,或者是短线高手,在勇于追高的同时又能及时止盈,才会避免被套的结局。否则还是老老实实逢低参与低估值板块,低估值板块必须具备业绩优秀,图形良好,最重要的是前期曾经反复活跃过的。 免责声明 方正证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本内容仅供本公司客户使用。本文观点来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。
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