国泰君安-国君固收 | 央行MLF续作释放的微妙信号【公众号研报】-210416

　　周四人民银行开展1500亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，考虑4月15日1000亿MLF到期和100亿逆回购到期，以及4月25日561亿TMLF到期，实现净回笼资金61亿元。 债市即时反应来看，现券活跃券利率上下波动0.25bp，国债期货主力合约基本平开。以债市走势反推，央行此番操作符合预期。但对于股票市场而言，结论则有些不同。 上证综指低开0.21%，创业板指低开0.61%，盘中两大指数大幅下挫，截至中午收盘，两大指数分别跌1.18%和1.39%。银行等权重板块领跌，上证50指数早盘跌1.90%。 午后债市走弱，股市则收复部分下跌失地。截至收盘，活跃券200016利率小幅上行0.75bp，T主力合约跌0.09%；上证综指跌0.52%创业板指跌0.49%。 整体而言，利率对MLF操作的“解读”较为平淡，一方面，既无利率信号也无量级信号的操作，本身就没有传达出增量信息；另一方面，债市投资者预期比较中性，毕竟MLF已经此前两个月也是中性对冲。 另外，如果体感流动性平稳，会弱化信号的接受度；反而在波动大的时候，更依赖于信号，从而对波动方向做判断。经历过货币政策放水小周期→春节前“小钱荒”，当前资金面回归平稳，淡化了市场对单一公开市场操作的敏感度。 反观股市，虽然午后情绪略有修复，但领跌的板块中，一类为休闲服务、食品饮料、医药，都是2020年疫情大放水环境下的最受益品种。彼时流动性充裕，赚钱效应与资金流入形成支撑股价上涨的闭环，到了当下流动性收敛逐步确认，正向闭环转为下跌的自我实现。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《央行MLF续作释放的微妙信号》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方小程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《央行MLF续作释放的微妙信号》 发布时间：2021年4月15日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 覃 汉（国君固收）证书编号 S0880514060011 王佳雯（国君固收）证书编号 S0880519080012 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。