中泰证券-电气设备：“碳中和”下新能源的加速增长和供需失衡-210412

　　全球需求预测：中性情况下2021-2023年全球光伏需求分别为170、209、250GW，CAGR为19.8%
　　全球需求：2020年组件均价较2019年下滑22.8%，较2018年下滑36.1%，由于电站开发周期约1年，因此2020年组件价格下跌会带来2021年需求大幅增加
　　全球需求：由于海外疫情影响边际弱化叠加光伏经济性提升，预计2021年全球需求将达到170GW，同增34.0%
　　中国需求：由于中国竞价项目递延、平价项目要求2021年底并网，预计2021年中国需求将达到60GW，同增24.3%
　　景气指标：产业链价格由供给、需求和库存三者决定，紧缺环节供给没有变化，价格直接反映需求和库存，我们调研显示目前硅料库存较低、硅片无库存、电池和组件正常库存（电池约7-8GW、组件3GW左右）
　　出口和国内维持高景气：国内装机方面，1-2月新增3.3GW，同增203.7%；出口方面，2月组件出口7.12GW，同增151.8%，环增23.0%，1-2月累计出口12.91GW，同增77.5%，显示海外需求持续向好
　　分季度供需预测：2021年季度供需整体相对平滑，根据产业链测算，硅料环节3Q21开始供需偏紧，玻璃供需缓解，硅片和电池名义产能较多，但由于尺寸以及效率差异，有效产能并未明显过剩
　　硅料价值量：由于硅料供需紧张，2021年价格进入涨价周期，产业链价值量提升
　　硅料成本曲线：3Q21硅料供应出现短缺，按照季度供需，3Q21开始均价或创近年新高
　　硅料长单：主要企业纷纷签订长单，2021年硅料长单签订量46.19万吨，占2021年总供给的83%
　　EVA树脂：光伏EVA胶膜原材料EVA树脂从2020Q4开始缺货导致价格上行周期，预计持续3-5年以上
　　行业成本曲线：光伏行业成本曲线分为三种，硅片为第三种：（1）成本曲线相对平缓，参与者拉不开差距；（2）成本曲线陡峭，但一线企业无差距；（3）成本曲线陡峭，且第一和第二名差距明显