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平安证券-卫星石化-002648-业绩稳健增长,即将实现C2和C3双轮驱动-210415

上传日期:2021-04-15 10:04:00  研报作者:刘永来  分享者:kdiao   收藏研报

【研究报告内容】


  卫星石化(002648)
  投资要点
  事项:卫星石化披露年报:2020 年实现收入 107.7 亿元,同比增长-0.1%;归母净利润 16.6 亿元, 同比增长 30.5%。 拟每 10 股派发现金股利 1.70 元、转增 4 股(含税)。同时公司发布一季度业绩预告,预计实现盈利 6.5-8.0 亿元,同比增长 1516%-1889%。
  平安观点:
  行业景气度持续回升,全年实现业绩 30% 以上的同比增长: 疫情之年公司实现业绩稳健增长的原因主要包括:1)丙烷脱氢、聚丙烯和丙烯酸(酯)等业务运行稳健, 公司积极调整运营策略,增加市场紧缺的熔喷布等产品;2)下半年国际油价在 OPEC 减产因素的影响下快速回升,石化行业景气度快速恢复,丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯、SAP 等产品的价格和价差快速恢复;3)公司部分新建产能贡献新增利润。
  一季度行业景气度环比继续回升,业绩预计同比大增:一季度以来,丙烯酸、丙烯酸酯等产品的价格比 2020 年 4 季度有了较大的环比涨幅,例如丙烯酸乙酯价格环比上涨 50%以上,丙烯酸甲酯环比上涨 20%以上,丙烯环比上涨 10%。行业景气度继续边际改善, 根据公司业绩预告一季度业绩预计同比大幅增加。
  连云港乙烯一阶段项目即将投产,公司将实现 C2 和 C 3 业务双轮驱动:公司连云港项目已经中交,目前进行投产前的调试,预计将于二季度投产,连云港乙烯项目投产后公司将实现 C2 和 C3 业务双轮驱动。远期来看,公司还有乙烯二期、丙烷脱氢等新项目陆续推进,长期成长可期。
  盈 利 预 测 和 投资 建 议 : 结合 市场 环 境和 公 司 经营 计 划, 我们调整2021- 2022 年并新增 2023 年的归母净利预测分别是 31 亿元(原值 28 亿元)、 42 亿元(原值 33 亿元)和 49 亿元, EPS 分别为 2.52、 3.42 和 4.01元,PE 分别为 15、11 和 9 倍。维持公司“推荐”评级。
  风险提示:1)公司销售不及预期;2)原油和石化产品价格大幅波动;3)安全事故;4)在建项目进度不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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