德邦证券-北鼎股份-300824-内外业务增长强劲，收入业绩均超预期-210414

　　北鼎股份(300824)
　　投资要点
　　事件：北鼎股份发布2021年第一季度业绩快报，2021年第一季度公司实现营收1.75亿元，同增53.55%，实现归母净利润2861.74万元，同增32.50%。
　　收入端：自主品牌持续释能，代工业务稳步复苏
　　北鼎股份发布2021年第一季度业绩快报，2021年一季度实现营收1.75亿元，同增53.55%，较19Q1复合增速为17.6%。一季度公司在去年同期低基数下实现高速增长，且较19Q1表现依旧优异，主要系公司自主品牌与代工业务均表现亮眼。
　　盈利端：外销恢复正常+费用投放增加，盈利能力较为平稳
　　21Q1公司实现归母净利润2861.74万元，同比增长32.50%，较19Q1复合增速为35.5%。21Q1公司实现归母净利率16.4%，同比小幅下滑2.6pct，主要系：1）外销恢复正常。20Q1受疫情影响复工复产进度延后，公司外销订单收入存在一定幅度下滑（预计20Q1外销收入大幅下滑，而20Q1整体收入同比仅下滑10%），但21Q1国内疫情的影响有所恢复叠加海外疫情加速居家需求走旺及供应链内移，公司盈利能力相对较低的外销代工业务明显增长（20A代工业务毛利率22%，自主品牌毛利率超60%），收入贡献占比有所提升，故外销业务恢复带来的毛利率下降属正常波动；2）期间费用有所增加，为加大自主品牌培育，公司在人才吸引培育、品牌推广、仓储租赁等方面投入加大。
　　投资建议
　　北鼎坚持以消费者体验为核心导向，聚焦饮食相关场景需求持续延伸产品矩阵和价格带，以优质产品和丰富的服务内容增强用户粘性，在追求个性化、品质生活的第三消费时代，满足品质需求，符合新时代的消费理念与趋势，有望获得更大的发展空间。我们预计2021-2023年公司营收分别为8.7、10.7、12.9亿元，同比分别增长24.1%、23.1%、20.6%，归母净利润分别为1.3、1.7、2.2亿元，同比分别增长30.8%、32.3%、25.7%，EPS分别为0.60、0.80、1.00元/股，当前股价分别对应2021-2023年42.2x、31.9x、25.4xPE，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期风险；原材料价格上涨风险；产品品类相对有限的风险。