天风证券-隆盛科技-300680-2021年Q1业绩同比增长721%-751%-210413

　　隆盛科技(300680)
　　事件：公司发布 2021 年度一季度业绩预告， 2021 年一季度实现归母净利润
　　2092-2168 万元， 同比去年增长 721%-751%。
　　点评：
　　低基数叠加需求旺盛， Q1 业绩高增 721%-751%2021 年一季度公司归母净利润较上年同期增幅达 721%-751%， 一方面是因为公司 2020 年 Q1 受新冠疫情影响，公司及下游客户开工不足，销售不畅，导致去年 Q1 归母净利润仅有 254.9 万元。 随着国内疫情的结束，市场需求旺盛，客户订单增加，导致今年销售大幅增长，带动一季度业绩高增。另外一方面， 随着国内汽柴油发动机排放标准的升级，国六排放标准的相关产品销售量明显增长，导致销售收入明显增长。
　　国六标准执行在即，看好公司 EGR 业务放量
　　2021 年 7 月 1 日将执行国六尾气排放政策， EGR 将会受益于国六尾气排放政策，重回重型柴油车主流技术路线， 我们测算市场扩容至 37 亿，是国六实施前市场空间的 9 倍以上。公司是 EGR 行业龙头， 2018 年市占率约为35%， 凭借较强的产品竞争力和优质的客户资源有望使得 EGR 业务实现高速增长，为公司带来较大的业绩弹性。
　　马达铁芯有望成为增长新动力
　　马达铁芯是新能源汽车的核心部件之一，马达铁芯市场规模受益于新能源汽车技术进步、充电基础设施逐步完善以及相关产业政策扶持， 我们预计到 2025 年国内马达铁芯市场规模 39-45 亿，全球市场规模有望达到 91-105亿。 公司目前已成为尼桑、大众、蔚来、广汽新能源等品牌的马达铁芯供应商， 并通过定增募资建设 120 万套/年马达铁芯项目， 未来马达铁芯业务的持续扩张有望成为公司增长新动力。 此外， 马达铁芯产品展现了微研精密较强的外延能力，公司有望借助其精密制造方面的优势实现外延发展。
　　盈利预测与投资建议：
　　维持公司盈利预测，预计公司 2020-2022 年实现归母净利润 0.54、 1.55 和2.63 亿， EPS 为 0.38、 1.07 和 1.82，对应 PE 为 72.1、 25.3 和 14.9 倍， 维持目标价 42.8 元，维持“买入”评级
　　风险提示： 政策执行低于预期、汽车销量下滑、国产替代缓慢、行业竞争加剧、新产品拓展缓慢、业绩预告为初步测算，具体数据以 2021 一季报为准