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兴业证券-恒力石化-600346-炼化全年稳定运行,乙烯、PTA等新项目投产,利润同比大幅增长-210413

上传日期:2021-04-14 09:02:00  研报作者:张志扬  分享者:moqijiasudu   收藏研报

【研究报告内容】


  恒力石化(600346)
  投资要点
  事件:恒力石化发布2020年年报,2020年公司实现营业收入1523.73亿元,同比增长51.19%,实现归属于上市公司股东的净利润134.62亿元,同比增长34.28%,实现扣非归母净利128.74亿元,同比增长38.80%,实现基本每股收益1.92元,同比增长33.33%。。
  2020年Q4单季度,公司实现营业收入490.39亿元,同比增长100.54%,环比增加36.31%,实现归属于上市公司股东的净利润35.66亿元,同比增长11.16%,环比减少18.56%。。
  维持“”的投资评级。炼化项目稳定运行、乙烯、PTA项目投产,公司产品产销量同比大幅增加,助力公司2020年营业收入、归母净利同比大幅增长。Q4单季度国际原油价格呈现震荡走势,预计库存收益环比减少,同时处置交易性金融资产负收益及计提资产减值损失,拖累公司净利润环比下滑。
  公司2000万吨炼化一体化项目于2019年3月25日顺利打通全流程,2020年内稳定运行,5月250万吨PTA装置(4#)转固,7月150万吨乙烯项目转固,10月250万吨PTA装置(5#)转固,下半年60万吨涤纶民用长丝(前端聚酯聚酯投产,后端纺丝预计将于今年上半年陆续投产)、20万吨涤纶工业长丝、3.3万吨PBAT/PBS装置投产,未来135万吨涤纶民用长丝项目余下部分预计年内逐步建成投产,公司聚酯产销规模将不断扩大。2020年全年公司主要产品价差处于底部区域,未来随着需求的修复,单位产品盈利能力有望逐步改善。我们调整公司2021~2022年EPS预测值分别至2.35和2.49元,并引入2023年EPS为2.63的预测值,维持“审慎增持”的投资评级。
  风险提示:国际原油价格大幅波动的风险;炼化终端产品需求不及预期的风险;聚酯终端产品需求不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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