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东吴证券-华菱钢铁-000932-2021年一季度业绩快报点评:单季度盈利创历史新高-210413

上传日期:2021-04-13 17:31:00  研报作者:杨件  分享者:chsfish   收藏研报

【研究报告内容】


  华菱钢铁(000932)
  事件:
  华菱钢铁发布 2021 年 1 季度业绩快报: 2021 年 1 季度实现营业收入 386.5亿元,同比增长 63.5%;归属于上市公司股东的净利润为 20.5 亿元,同比增长 81.1%, 超出我们预期。
  点评:
  产量环比增长,全年增产 6%有望实现。 根据 2020 年公告,公司力争2021 年实现产材 2655 万吨,同比增长 6%; 公司目前高炉利用系数、炼钢综合铁水单耗等指标全国领先,钢材综合成材率达到历史最好水平;根据我们测算,公司 2021 年一季度产量环比 2020 年四季度增长 5%,公司全年增产 6%的目标有望实现。
  产品结构加速升级, 尽享制造业盛宴。 2020 年,公司产线结构加速升级,湘钢精品中小棒等多项技改项目均按期投产、达产、达效。同时,加大研发投入,推动产品由“优钢”向“特钢” 升级: 2020 年公司品种钢销量 1298 万吨, 同比增长 47%;占比总销量 52%,同比增长 5pct。华菱湘钢高强板、风电板、容器板等品种销量同比分别增长 28.3%、 66.3%、35.5%,桥梁钢销量突破 100 万吨,市场占有率稳居国内第一。 汽车板公司 Usibor?1500 销量达 46.3 万吨,同比增长 32%, Usibor?2000 全球首次批量供应主机厂旗舰车型。
  管理高效,业绩兑现能力强。 公司持续优化“硬约束、强激励”机制,2020 年华菱湘钢、涟钢人均年产钢超过 1300 吨,同比增长 14%。 2021年一季度下属子公司华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司一季度利润同比分别增长 54%、 167%和 79%,其中华菱涟钢和汽车板公司利润均创季度历史新高。
  业绩再超预期, 上调盈利预测。 我们预测公司 2021/22/23 年营业收入1309/1414/1499 亿元,增速分别为 12.6%/8.0%/6.0%; 考虑公司公司提质增效顺利,我们将公司 2021/2022/23 年归母净利润从 80/90/95 亿元上调至 90/100/110 亿元,对应增速分别为 41%/11%/10%;对应 PE 为5.3x/4.8x/4.4x;考虑制造业持续回暖, 公司深耕细分市场有望充分受益;提质增效显著,产量仍具备增长空间, 故维持公司“买入”评级。
  风险提示: 原材料铁矿石价格上涨超预期;环保成本增长超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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