兴证期货-沪锌周度报告：供需转强，消费旺季需求可期-210412

　　内容提要
　　行情回顾
　　上周沪锌主力合约ZN2105偏强运行，收于21,915元/吨，周内上涨490元/吨，周涨幅为2.29%。
　　后市展望
　　供应端，上周泰克资源与韩国锌业公司就2021年锌精矿加工达成长单，基准加工费为159美金/干吨，略低于市场主流的价格预期。国内的锌精矿加工费继续维持低位，预计锌精矿供给偏紧的态势可能会延续到二季度。国内冶炼厂4月份的计划检修量约为2.66万吨，精炼锌供应压力预期不大。
　　库存方面，春节后的几周时间里，国内精炼锌库存呈震荡去库的形势。上周国内精炼锌社会库存录得21.03万吨，较上周下降0.46万吨，有望进入旺季去库节奏。
　　需求端，下游各主要消费领域中镀锌和压铸锌合金的表现超出预期，部分调研的镀锌企业订单已经排到5月份。而氧化锌和黄铜3月份的PMI在临界点以上，与历史同期相比仍有改善空间。4月以来镀锌、锌合金、氧化锌等产品的价格普遍上涨，下游企业利润尚可，预计下游企业开工意愿较强，原料补库需求有望释放。
　　宏观层面，美国政府继1.9万亿美元经济救助计划后，又提出新一轮的财政刺激计划，主要用于基础设施建设，工业品受提振。
　　国内外锌精矿加工费偏低，预计锌精矿供给依然偏紧状态将延续至二季度，精炼锌供应压力预期不大。随着传统消费旺季的到来，下游企业利润好转，精炼锌的供需格局将持续转强，我们认为锌价有望进一步上涨。