兴证期货-国内进入去库阶段，铜价有望向上运行-210412

　　行情回顾
　　沪铜主力合约 CU2105 小幅走弱， 收于 66720 元/吨，周跌幅0.55%。
　　后市展望
　　供应端， 铜矿紧缺状态延续， 本周铜矿加工费 TC 跌破 30美元，周环比下滑 1.26 美元/吨，至 29.57 美元/吨。 海外主要产铜地区疫情恶化， 全球最大铜矿产出国家智利封锁边境，铜矿供应扰动较大，根据我们对全球主要铜矿企业铜矿释放预期来看，二季度铜矿紧缺的局面难有实质性缓解，冶炼亏损减产预期支撑铜价的逻辑大概率持续。
　　需求端，国内进入消费旺季， 下游各行业开工率稳步回升，铜消费整体向好，本周国内社会库存开始去化，侧面佐证国内铜消费强度正在逐步加大。
　　海外欧美国家经济整体处于复苏阶段。欧元区 3 月制造业PMI 回升至 62.5，其中德国制造业 PMI 高达 66.6，美国制造业PMI 恢复至 64.7。 随着疫苗接种， 海外疫情有望逐步缓解，经济复苏带动铜消费回升是大概率事件。
　　库存方面，国内社会库存进入去库阶段， 周环比下滑 0.7 万吨（ 相较 3 月 29 日）， 铜消费进入旺季， 国内有望持续去库。
　　宏观情绪层面， 海外疫情仍有一定程度反复， 叠加货币政策转向、 美国基建刺激预期等因素仍在， 市场情绪仍有很大不确定性。
　　综上， 从供需两端中高频数据指标来看，当前铜基本面边际改善的预期正在逐步兑现， 我们认为随着国内逐步进入去库阶段，铜价有望向上运行。 仅供参考。
　　策略建议
　　偏多操作为主
　　 风险提示
　　中美关系不稳定； 欧美实体经济恢复不及预期；宏观货币政策变化超预期。