财信证券-蔚蓝锂芯-002245-一季度业绩超预期-210410

　　蔚蓝锂芯(002245)
　　公司公布一季度业绩预告。 公司 2021 年一季度预计实现归母净利润1.50-1.65 亿元，同比增长 1411.44-1562.59%。 按照一季度的归母净利润中值 1.58 亿元，业绩相比 2020 年 Q4 是环比增长 55%，公司业绩增长超预期。
　　 电动工具电池业务迎来发展期。 公司电动工具电池具有“欧美需求回暖+国产替代”的中期逻辑。 产能方面， 当前产线设计日产能约 130 万颗，同时预计新增锂电池年产能超 3 亿颗，计划于 2021 年 Q3 陆续释放，预计 2021 年底的年产能将达到 7 亿颗。 销量方面， 公司 2020 年销售电池产品 2.36 亿颗， 根据公司规划， 2021 年有望实现电池产品70%以上的增长，即销量超过 4 亿颗。
　　 LED 业务有望扭亏为盈，金属物流业务保持平稳。 LED 业务随着下游回暖以及公司在产品结构、客户结构上的调整，有望扭亏为盈，贡献一定的业绩，根据公司的目标， 2021 年有望实现扣非净利润 5000 万元。 同时公司的金属物流业务也有望继续保持稳步发展。
　　盈利预测： 我们根据公司 2021 年一季度业绩预告上调盈利预测， 预计2021-2023 年 实现 营收 57.57/72.32/87.06 亿 元，实 现归母净利润5.40/7.25/9.28 亿元。对应 EPS 分别为 0.52、 0.70、 0.90 元/每股。参考同行业估值水平及公司业绩增速，给予公司 2021 年 27-29 倍 PE估值，合理价格区间为 14.04-15.08 元。维持“推荐”评级。
　　 风险提示： 产能扩张不及预期，产品价格下跌