东北证券-建筑材料行业深度报告：“碳中和”影响深远，建筑建材行业望飞龙乘云-210411

　　自 20 世纪 80 年代以来， 气候逐渐变暖， 并带来了一系列生态环境问题。控制全球变暖已是国际社会重要问题共识，碳达峰、碳中和的实现刻不容缓。我国近年逐步加码相关政策承诺，并于今年两会期间明确提出落实“30、60”规划，未来十年乃至到 2060 年，碳达峰与碳中和都将是全社会合力所在，作为“排放大户”的建筑建材行业将迎来新的机遇。建材端：1）水泥产业年碳排超过 10 亿吨，是建材实现碳中和的关键产业。国内水泥产量 2014 年进入平台期，未来水泥需求量将保持平稳，叠加政府政策持续收紧，落后产能出清将有利于行业集中度提升。2)玻纤是建材里代表性的高能耗产业，国内生产多用池窑拉丝法，整体能耗水平并不落伍，但距业内先进环保产线仍有较大差距，未来产线升级仍有减排空间。社会减碳大趋势下，风电风机制造、汽车轻量化、建筑保温等玻纤下游市场需求将越来越强劲，助力玻纤行业对传统材料替代趋势加速。3） “十四五”期间玻璃行业淘汰落后、中小产能的政策将贯穿始终，有利于行业绿色改造。清洁能源在未来十年迎来大发展，光伏加速装机将拉动光伏玻璃需求，预计“十四五”期间光伏装机量达到400GW，带动光伏玻璃需求 2640 万吨。4）陶瓷企业“煤改气”进程加快，头部企业规模优势进一步凸显，增加行业集中度。
　　建筑端：1）森林树木具有增加碳汇功能，可以吸收固定二氧化碳，其成本远低于工业途径减排，实现碳中和必然大力发展园林生态项目，在碳交易市场助力下，园林生态企业发展可期。2）装配式建筑在建造过程中的能耗表现优异，是国家大力推动的建筑建造方式，预计到 2025 年装配式建筑新增面积将达到 10.69 亿平米，行业发展空间广阔。3）环保建筑政策要求逐步加码，超低能耗建筑拉动 BIPV（BAPV）需求。光伏建筑是建筑节能减排的重要途径，国家鼓励推动我国分布式光伏发展，BIPV（BAPV）大有可为。
　　重点公司：在“碳中和”背景下，我们重点推荐以下公司。水泥：中材国际、天山股份；玻纤：中国巨石、长海股份；玻璃：旗滨集团；瓷砖：东鹏控股、蒙娜丽莎；钢结构装配式：鸿路钢构、富煌钢构；光伏建筑：江河集团、中装建设；园林：蒙草生态、东珠生态。由于篇幅限制，下表只列出部分公司的财务数据。
　　风险提示：政策推进力度不及预期。