中泰证券-钢铁行业数据库-210409

　　投资策略：本周社库去化速度略有放缓，厂库去化较快，建筑钢成交环比有所回落。社库去化放缓可能与清明假日有关，成交回落则可能来自投机性交易的阶段降温。单周数据的波动不一定能说明需求的变化方向，但目前所处时点较为敏感，因为我们认为疫情后的这轮需求上行周期接近尾声。如果是处于上行周期中前段，可以不用对数据的单周变化过于敏感，但若处于后段，则须注意高频数据的转向，尤其是在目前价格重回历史顶部区域、库存处于高位的时期，后续应持续关注去库速度和成交变化。由于供应端唐山限产持续，吨钢盈利已回到2018年峰值附近，钢铁公司二季度盈利有望获得大幅增长。此外我们注意到部分钢企一季报超预期，且企业间表现出不小的差异，相比之下，我们测算的一季度钢铁行业平均吨盈利水平一般，这些异常可能与两方面因素有关。一方面一季度焦炭盈利处于历史顶峰，对钢企盈利贡献明显，同时焦炭自给率高的钢企相对更受益；另一方面12月-3月钢价和原料价格明显上涨，前期低价存货也对一季报形成增益。就钢铁股而言，建议在半年报前逢低关注布局机会，届时可以关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、马钢股份、八一钢铁等。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。