侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139925 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

中国银河-【银河周知】关注碳中和愿景下我国相关行业的投资机会【公众号研报】-210410

上传日期:2021-04-10 23:59:00  研报作者:中国银河证券研究  分享者:ljmam   收藏研报

【研究报告内容】


  【编者按】碳中和是绿色低碳发展模式的进一步深化,将加快传统产业的优化升级和结构调整,并将催生新模式、新产品的不断涌现。目前碳中和的投资机遇仍处于布局阶段,积极关注相关行业的战略性投资机会 /// 银河周知 2021年4月第二期 /// 钢铁:“碳中和”下钢铁行业的机遇和问题 叶肖鑫丨钢铁行业分析师 S0130520110001 核心观点 钢铁行业积极响应“碳达峰”“碳中和” 自2020年第七十五届联大会议及气候雄心峰会以来,碳达峰、碳中和在中国制造业引发了讨论热潮。钢铁行业碳排放量在国内占比13%-15%,因此钢铁行业应承担起碳减排的主体责任,努力成为碳减排的先行者。国内钢铁行业自2015年起在绿色发展方面已取得一定成就。先是超额完成1.5亿吨去产能目标,再是实施大规模超低排放改造,使得环保水平正在进入世界先进行列。 钢铁减碳过程中遇到问题 首先是不锈钢生产过程会产生大量污染,然而当前中国不锈钢产量占世界不锈钢总产量的50%以上,且在建及规划的相应产能仍在快速扩大。因此,未来不锈钢扩建产能或将伴随政策调整得到释放。其次,氢元素炼钢虽然复合绿色钢铁政策,但由于其成本太高、暂未成熟到可大规模投入当前钢铁生产活动,因此氢元素参与炼钢或成未来发展方向指引。 短流程、特钢企业或收益 在国家大力提倡碳中和、工信部压缩钢产能的前提下,尽管短流程炼钢成本较长流程高,但由于铁矿石价格居于高位,且废钢添加比例将逐步提升,短流程炼钢或将凭借其环保优势及下降的原料成本受到更多关注。此外,得益于下游需求行业的良好复苏情况,特钢企业或将在国产替代、产品升级刺激下获得利好。 重点推荐标的(4月1日) 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 风险提示 原料价格大幅波动,下游需求不及预期,产量限制效果不及预期,产能置换进展不及预期。 有色:“碳中和”供给侧二次改革,电解铝行业迎高盈利状态长期持续下的价值重估 华立丨有色行业分析师 S0130516080004 核心观点 “碳中和”严控我国电解铝产能增长,未来国内新增产能空间有限,突破供给侧改革产能天花板的可能性已然不大 2021年1月我国电解铝总产能已达4244万吨,接近供给侧改革下4500多万吨的产能红线,在“碳中和”国家战略下碳排放量多、能耗大的电解铝行业必将是国内碳减排监管重点。在需求较稳定增长的情况下,2022年后国内电解铝行业或将面临长期紧缺的局面。目前国内电解铝行业开工率已达93.92%的历史峰值,在内蒙古能耗双控的压制下电解铝运行产能被迫减产,新增产能投放不及预期,电解铝产量再向上弹性不大,行业供需维持紧平衡。 经济复苏与新能源消费亮点下铝需求维持强劲增长,春节累库低于以往,4月份初迎来去库存阶段催化铝价上涨 经济复苏房地产、汽车等传统铝消费稳定,“碳中和”激发新能源汽车轻量化、光伏等铝材新兴需求增量”,预计2021年国内铝需求维持强劲增长。国内七地铝社会库存2021年春节至春节后三周累库合计45.3万吨,低于往常年份的累库水平。按照过往的历史规律,春节后第七周即4月初国内社会库存就将进入去库存阶段,行业供需紧平衡下的库存再去化或将催化铝价上涨,预计2021年国内电解铝价格高点有望在19000-20000元/吨,全年均价在16000元/吨左右。 上下游供需形势逆转,铝产业链利润由氧化铝向电解铝环节倾斜,电解铝行业盈利弹性、稳定性、持续性三维度增强,行业高盈利周期长期持续下电解铝企业估值应获提升 国内企业加大对海外铝土矿的开发与投资、国内氧化铝生产商生产线技改以适应使用海外原料使国内氧化铝新增产能加快释放,叠加海外氧化铝新建产能大量投产,国内氧化铝供应逐步走向过剩且未来过剩格局或将持续,电解铝对氧化铝的议价能力加强,铝产业链内部供需反转下利润向电解铝环节倾斜。在“碳中和”与能耗双控致使铝价中枢上行,以及氧化铝供应过剩致使低成本的双重加持下,电解铝行业盈利在弹性、稳定性、持续性这三维度得到增强。2021Q1国内电解铝行业的平均吨利润高达2415元,同比增长3615%。未来电解铝行业高盈利周期将长期持续,电解铝行业估值将获提升。 投资建议 我们看好在“碳中和”战略新时代下国内电解铝行业高盈利周期长期持续提升企业估值的投资机会。推荐云铝股份、神火股份、天山铝业,建议关注中国铝业、南山铝业。 风险提示 1)“碳中和”、能耗双控政策不及预期;2)电解铝下游需求不及预期;3)电解铝价格大幅下跌;4)氧化铝价格大幅上涨;5)电解铝新增产能投放快于预期。 煤炭:碳中和背景下机遇与挑战并存, 供给收缩促龙头经营壁垒提升 潘玮丨煤炭行业分析师 S0130511070002 王秋蘅丨煤炭行业分析师 S0130520050006 核心观点 碳中和背景下机遇与挑战并存 短期来看,碳达峰之前,煤炭行业在能源领域仍具有明显优势,碳中和背景下,2050年之前,还有30年时间,煤炭领域有可能取得颠覆性的技术突破,碳移除与碳交易的发展也有可能为煤炭行业赢得更大发展空间。 动力煤:供给收缩牵引龙头煤企经营壁垒提升 龙头煤企资本开支的高点已过,呈现逐年稳中有降趋势,煤企现金牛属性更加凸显。龙头煤企当下的经营策略促使行业产能加速收缩,从而牵引龙头煤企经营壁垒不断提升,智能化和规模化采掘促进开采成本不断降低,提升龙头企业竞争力,与此同时,龙头煤企具有不容忽略的成长性和业绩稳定性,有望获得盈利估值双提升。 炼焦煤和焦炭:需求短期无忧,政策力度决定供给弹性 中短期来看,焦炭焦煤在冶炼钢铁的流程中仍是刚需,但是长期,随着碳中和的不断推进,新技术不断突破获得成本优势将逐渐取代焦炭焦煤在炼钢中的地位,需求将弱化;供给端,在安监力度不断加大的前提下,以及需求减弱倒逼之下,未来焦煤焦炭行业的供给也将呈现持续收缩的趋势,维持焦企合理利润空间。 投资建议 整体来看,碳中和背景下供给持续收缩牵引龙头煤企经营壁垒不断提升,有望获得盈利和估值双提升。建议关注煤电一体化运营的龙头股中国神华(601088)以及成长性良好的陕西煤业(601225);焦煤行业供给弹性受制于政策,需求短期无忧,建议关注国企改革预期强烈,成长性可期的龙头公司山西焦煤(000983)。 风险提示 行业面临煤价下行、产能投放及国企改革不及预期的风险。 建材:碳中和背景下建材行业展望 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 核心观点 碳达峰、碳中和是机遇也是挑战 2021年1月中国建材行业联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》,明确提出建筑材料行业要在2025年前全面实现碳达峰,水泥等行业要在2023年前率先实现碳达峰,较2030年碳达峰时间有所提前。 建材行业碳排放现状 建材行业2020年二氧化碳排放14.8亿吨,比2019年上升2.7%。从各子行业来看,2020年水泥工业二氧化碳排放12.3亿吨,同比上升1.8%;石灰石膏行业二氧化碳排放1.2亿吨,同比上升14.3%;墙体材料工业二氧化碳排放1322万吨,同比上升2.5%;建筑卫生陶瓷工业二氧化碳排放3758万吨,同比下降2.7%;建筑技术玻璃工业二氧化碳排放2740万吨,同比上升3.9%。 碳达峰、碳中和对建材行业的影响 水泥行业实现碳达峰可以考虑从以下方面着手:(1)控制产能;(2)加大水泥窑协同处置力度;(3)积极参与碳交易。对平板玻璃行业而言,通过产能控制和燃料端改天然气是实现碳减排最有效的方式,其中“煤改气”碳减排空间更大,行业集中度有望快速提升。玻纤下游需求如风电、新能源汽车与碳中和高度相关,未来发展可期,行业龙头将优先受益。建筑能耗标准提高有助于高品质绿色建材应用得到普及和推广,具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。 投资建议 围绕碳达峰、碳中和,我们认为年建材行业主要关注以下投资方向:(1)具有成本优势的水泥行业龙头海螺水泥,积极参与碳交易的粤东水泥龙头塔牌集团。(2)具有成本优势的平板玻璃龙头旗滨集团。(3)高端产品占比较高的玻纤行业龙头中国巨石。(4)受益于建筑节能标准提高的消费建材龙头东方雨虹、北新建材。 重点推荐标的(4月6日) 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 风险提示 行业新增产能超预期的风险;原材料价格涨幅超预期的风险等。 环保:碳中和背景下的环保展望 严明丨环保行业分析师 S0130520070002 核心观点 碳中和改变人类发展模式 以非化石能源为主的绿色低碳发展路线是大势所趋。增长方式、能源系统、生活方式都将发生显著改变。这些变化也将为全球经济增长、工业发展、城市进步、居民生活带来深刻改变。 MRV是实现碳中和的基础 一个完整的MRV监管体系,可以实现利益相关方对数据的认可,从而增强整个碳交易体系的可信度,是碳市场平稳运行的基石,也是企业低碳转型、区域低碳宏观决策的重要依据。对碳中和的重视也将让碳排放监测仪器获得前所未有的发展时机。 碳交易市场是实现碳中和的有效路径 碳中和愿景下,我国碳市场建设从试点先行过渡到全国统一市场的新阶段。碳交易在为垃圾焚烧企业带来额外收益的同时,也倒逼加速技术创新提高环境治理能力。 CCUS是保障碳中和愿景实现的重要手段 CCUS技术作为CO2减排重要措施之一,其发展潜力可期,将在中国2030年碳达峰后的去峰阶段发挥重要作用。CCUS可以在避免能源结构过激调整、保证能源安全的前提下完成减排,是支撑国家能源安全的必然选择。 森林碳汇是实现碳中和的重要补充 森林绿地对于碳中和的贡献不容小觑,《京都议定书》也承认了森林碳汇对减缓气候变暖的贡献。2018年我国森林面积和森林蓄积量分别比2005年增加4,509万公顷和51.0亿立方米,成为同期全球森林资源增长最多的国家,初步扭转了碳排放快速增长的局面。 投资建议 2021年是保障“十四五”规划顺利起航的奠基之年,也是冲刺碳达峰、推进碳中和的关键节点。在碳中和理念、“十四五”规划等政策加持,环保部分细分领域将重回高增长的景气周期。重点推荐拥有丰富运营经验以及充足在手订单的垃圾焚烧龙头瀚蓝环境(600323);京津冀生态绿化龙头绿茵生态(002887);环境修复和土壤修复龙头高能环境(603588)。 重点公司盈利预测与估值 资料来源:wind,中国银河证券研究院整理 风险提示 治理需求不及预期的风险;政策力度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;公司经营发生合规问题的风险;细分行业补贴退坡的风险。 如需获取报告全文,请联系您客户经理,谢谢! 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号|zgyhzqyj 本文摘自报告: 《【银河钢铁】行业深度报告_黑色金属_碳中和下钢铁行业的机遇和问题》发布日期:2021年4月6日 《【银河有色】行业深度报告_有色金属_“碳中和”供给侧二次改革,电解铝行业迎高盈利状态长期持续下的价值重估》发布日期:2021年4月2日 《【银河煤炭】行业深度报告_煤炭行业_碳中和背景下机遇与挑战并存,供给收缩促龙头经营壁垒提升》发布日期:2021年4月2日 《【银河建材】行业专题报告_建材行业_碳中和背景下建材行业展望》发布日期:2021年4月7日 《【银河环保】行业深度报告_环保工程及服务_碳中和背景下的环保展望》发布日期:2021年4月6日 报告发布机构:中国银河证券 报告分析师/责任编辑: 丁文 执业证书编号:S0130511020004 丁文 策略分析师,英国曼彻斯特大学金融与会计硕士,2001年加入中国银河证券研究院,曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系: 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明: 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台,本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告,本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载,本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容,如需了解详细、完整的证券研究信息,请参见银河证券研究院发布的完整报告,任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断,相关的分析结果及预测结论,会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告,在不发出预先通知的情况下做出更改,敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告,均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见,敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者,请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注,请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有,银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)的复制、转载,均需注明银河研究的出处,且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险,入市请谨慎。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中国银河-【银河周知】关注碳中和愿景下我国相关行业的投资机会【公众号研报】-210410.weixin》及银河证券相关行业分析研究报告,作者中国银河证券研究研报及钢铁行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!