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开源证券-立昂微-605358-开源刘翔团队|立昂微:受益行业景气,公司业绩高速增长【公众号研报】-210410

上传日期:2021-04-10 23:59:00  研报作者:刘翔电子研究  分享者:scl518   收藏研报

【研究报告内容】


  报告摘要 国产半导体硅片龙头企业,2020年业绩创新高,维持“买入”评级。公司2020年营收15.02亿元,同比+26.04%;归母净利润2.02亿元,同比+57.55%;扣非归母净利润1.50亿元,同比+75.06%。2020Q4单季度营收4.69亿元,同比+46.88%,环比+22.13%;归母净利润0.71亿元,同比+282.36%,环比+30.10%;扣非归母净利润0.59亿元,同比+448.02%,环比+66.03%,业绩合乎预期。半导体行业高景气度,公司核心竞争力强大且积极扩产,我们上调2021-2022年盈利预测并新增2023年预测,2021-2023年归母净利润预计为3.49(+0.71)/4.44(+0.87)/5.79亿元,EPS预计为0.87(+0.18)/1.11(+0.22)/1.45元,当前股价对应PE为95.0/74.7/57.2倍,维持“买入”评级。 下游高景气度带动硅片需求,公司积极扩产助力增长。2020年,全球疫情下衍生的“宅经济”、“云办公”和线上教学催生了消费电子和医疗电子产品需求大幅增长,同时,随着5G、物联网、新能源汽车等产业的崛起,芯片市场需求较为强劲。硅片是晶圆厂最重要的上游原材料,据SEMI在2021年2月的《硅晶圆产业年末分析报告》称,2020年全球硅晶圆出货面积124.07亿平方英寸,同比+5%,接近2018年的历史纪录,营收111.7亿美元,同比持平。目前公司的12英寸硅片已量产出货,预计2021年底产能扩产至15万片/月。6英寸砷化镓代工产能达2500片/月,预计2021H1扩产到约5800片/月。 多维构建核心竞争力,公司成长可期。“一体化产业链+优秀客户群+高研发投入”构成公司核心竞争力。公司涵盖了包括硅单晶拉制、硅研磨片、硅抛光片、硅外延片、功率器件等半导体行业上下游多个生产环节,形成了一条相对完整的产业链。公司在国内外客户群稳定,同时已顺利通过诸如博世、大陆集团等国际一流汽车电子客户的VDA6.3审核认证,成为国内少数获得车载电源开关资格认证的SBD供应商。据公司年报披露,公司预计2021年营收20.27亿元,同比+35%,营业利润率同比提升2.69pcts,资本性支出36.8亿元,公司前景可期。 风险提示:下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧风险。 研究报告信息: 刘翔(分析师) 罗通(联系人) liuxiang2@kysec.cn 证书编号:S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号:S0790120070043 对外发布时间:2021年04月10日 开源电子首席介绍 刘翔,开源证券研究所副所长、电子行业首席分析,浙江大学学士、中科院硕士,4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验,多年大满贯分析师(新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等)。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科(上海、新竹)、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券,参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发;主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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