东北证券-浙江美大-002677-年报点评：行业高景气度，乘风而行-210409

　　浙江美大(002677)
　　事件：
　　年4月8日晚，浙江美大披露2020年报，2020年实现营业收入17.71亿，同比+5.13%，实现归母净利润5.44亿，同比+18.16%。
　　点评：
　　业绩超预期，盈利能力提升。2020年浙江美大实现营收17.71亿，同比+5.13%，实现归母净利润5.44亿，同比+18.16%，ROE为31.90%，同比+1.62%。集成灶行业成长空间广阔，2020年集成灶销售额181亿元，销售量238万台，增速远高于传统厨电，助力公司业绩正增长。
　　双品牌运作，覆盖更多消费群体。2020年公司推出第二品牌“天牛”，定位时尚年轻的大众消费群体，并提出“乐享新厨房”品牌主张。目前天牛品牌已签约349家经销商，开设门店50家。
　　开拓新渠道,线上渠道变革：（1）与华美立家签订战略合作协议，华美立家作为渠道商，拥有完整的家居建材产业链，助力美大进行终端布局。（2）线上渠道：天猫、苏宁、京东平台的官方旗舰店进行第三方电商代运营，对线下经销商开放网络经销权限。（3）线下渠道：2020年新增一级经销商113家，新增终端门店285个，积极开发一、二线城市。
　　扩大产品矩阵，产品升级。公司推出厨电新品类-燃气热水器产品，对全系产品进行升级换代，应用直流变频无刷电机技术和美大变频智慧芯，增强油烟净化率。
　　投资建议：预测2021-2023年营业收入分别是23.06亿、28.86亿、36.20亿，2021-2023年归母净利润分别是6.37亿、7.68亿、9.26亿，作为集成灶行业佼佼者，对应2021年，给与25倍PE估值较为合理，有超过30%以上空间，给与“买入”评级。
　　风险提示：房地产市场波动；原材料价格波动；市场竞争加剧