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国海证券-行业景气跟踪系列报告:周期行业景气分化,市场风格趋于均衡-210407

上传日期:2021-04-08 11:26:00  研报作者:李浩,纪翔  分享者:hj65210   收藏研报
格式:   pdf 大小:   4.2M
页数:   共40页 来源:   国海证券
类型:   投资策略 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国海证券《行业景气跟踪系列报告:周期行业景气分化,市场风格趋于均衡》研报附件原文摘录)
  投资要点:
  核心要点:国内外供给端差异导致周期行业景气分化,“碳中和”政策限产叠加四月开工旺季到来,煤炭、钢铁等国内定价周期品价格显著上涨。同时,随着海外经济复苏预期逐步见顶,供应的恢复带动原油、有色等全球定价商品价格回稳。后市,随着美国经济复苏逐渐确认接近顶部,周期与成长风格将更趋于平衡。未来,在“碳中和”与供给侧改革并行的趋势下,中国将进一步迈入高质量、低增长的存量经济时代,估值合理的核心资产仍是此阶段较优的投资选择。
  行业景气研判:(1)较高景气行业:煤炭、钢铁、中游制造板块、新能源车、电子(半导体>面板>消费电子);(2)中等景气行业:有色、化工、建材、传媒、交运、房地产;(3)较低景气行业:农林牧渔、光伏
  上游能源与金属:(1)煤炭:动力煤现价持续上行,已至历史中偏高位水平,供需宽松格局下焦炭运行偏弱稳。(2)原油:OPEC增产温和叠加美国经济复苏预期,国际原油价格止跌反弹,美国原油产量逐渐恢复。(3)有色:海外有色金属价格跌多涨少,金价跌破支撑位后反弹,国内碳酸锂价已至历史高位但涨幅有所收窄。
  中游原材料:(1)钢铁:在“碳中和”限产政策影响下,钢材价格连续两周普涨,去库速度提升,热轧板卷在需求支撑下涨价明显。(2)建材:浮法玻璃短期或将低位累库,水泥价格迎来恢复性上涨。(3)化工:原油相关制品小幅回暖,受成本及供需影响聚合MDI龙头厂商大幅减价;建筑原料方面,本周钛白粉及纯碱维持高位,国内外需求仍强劲;农业化肥原料方面,春耕需求持续,硫酸铵及其原料硫酸现货价格持续上行,尿素量价皆减。(4)新能源汽车中游:三元正极材料价格延续回落态势,原料价格高位叠加终端需求支撑,电解液价格高位维稳。(5)光伏:多晶硅价格延续上涨,终端需求不及预期组件价格持续下行,组件厂四月的减产幅度或将进一步扩大。
  中游制造:海外经济超预期复苏大幅拉动出口量,国内产销已逐步恢复至疫情前水平,部分产品表现甚至远超2019年同期。(1)工程机械:挖掘机主要企业二月销量同比增幅高达205%,较2019年同期同比增长约50%。(2)通用设备:工业机器人2月累计产量较2019年同期增长126.70%。(3)电力设备:清洁能源发电增势较强。2月水能及风能发电新增设备容量较2019年同期同比增长68.24%及60.50%。太阳能电池产量较2019年同期同比增长106.8%。(4)船舶制造:中国船舶制造景气回升,订单量接近三年内高位。
  下游消费:(1)乘用车:数据表现平稳,销量向好,乘用车消费韧性强。(2)房地产:“两集中”政策出台后北京天津广州等地出炉首批集中供地清单,上周,一线城市集中供地拉高100大中城市供应土地挂牌均价。地产行业销售面积与样本住宅平均价维持上行趋势。3)农业品:农业品价格整体走弱,猪肉持续下行。
  TMT:(1)电子:全球缺芯加剧,部分车企因此停产,海内外半导体指数走强,半导体行业景气度高企。存储方面,本周NAND价格提速上行,创两年内新高,DRAM价格止跌企稳。面板方面,液晶电视面板延续自去年4月涨势,价格创三年内新高。(2)传媒:据灯塔专业版数据显示,截至4月5日,清明档全国总票房为8.2亿元创历史新高。
  交通运输:航运指数高位趋稳,海外需求增长有所放缓。
  风险提示:流动性收紧超预期;经济发展不及预期;中美摩擦加剧;疫情超预期恶化。
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