渤海证券-汽车行业：海外电动化专题报告之二-拜登力推电动化，美国电动车市场增长可期-210407

　　美国电动车历史销量快速增长，但近两年已明显落后于中欧
　　1）2020年美国电动车销量32.8万辆，2011-20年复合增速达39.65%，整体快速增长。2）奥巴马政府大力支持电动汽车发展，期间销量快速增长；而特朗普政府则对电动汽车发展缺乏重视，叠加特斯拉与通用税收抵免退坡，2019年美国电动车销量下降2.19%，增长势头停滞，2020年受疫情影响仅增长1.66%，对应渗透率已明显落后于中欧。
　　新一届拜登政府：重视电动车产业发展，政策加码可期
　　拜登的政策主张一直是支持电动汽车发展，不管是与奥巴马搭档时期还是当前成为美国新一届总统。根据最新3月31日发布的美国《基础设施计划》，拜登政府提议投资1740亿美元支持美国电动汽车市场发展，内容涉及完善国内产业链、销售折扣与税收优惠、到2030年建50万个充电桩、校车公交及联邦车队电动化。整体上符合此前拜登竞选总统时的思路及承诺，期待未来更加细化且可执行的政策落地以真正有效的刺激美国电动车市场发展。
　　美国电动车市场未来展望：销量快速增长可期
　　我们认为，依靠美国国内强大的汽车产业实力支撑，加上拜登政府的大力支持，未来美国电动车产业发展有望进入快车道。随着特斯拉、通用及福特等本土车企纷纷加码转型电动化，产品供给将持续优化，预计美国电动车产销将持续快速增长，从而成为全球汽车电动化领域的增长亮点。我们测算出到2025年美国电动车销量有望达到270万辆，2020-25年复合增速达53%！
　　投资策略
　　尽管拜登政府最新公布的《基础设施计划》强调产业链本土化，但我国主要电池及材料等配套产业链齐全且性价比优势明显，并且已成功配套国际厂商，甚至部分厂商已在美国建厂，我们预计，在中美贸易环境不发生重大变化的情况下，国内优质电池及零部件配套供应链未来将受益于美国电动化趋势的加速，建议关注A股电动车产业链中已成功进行全球化布局的优质标的，尤其是在美国本土布局的标的，如宁德时代（300750）、恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）、先导智能（300450）、比亚迪（002594）等。
　　风险提示：美国电动车政策落地不及预期；美国疫情控制低于预期；贸易摩擦超预期。