中泰证券-新洁能-605111-Q1业绩超预期，产能和涨价弹性效果显现-210407

　　新洁能(605111)
　　投资要点
　　事件：公司于2021年4月06晚发布2021年Q1业绩预增报告，其中Q1归母净利润为0.73-0.75亿，同比增加199%-207%，扣非净利润为0.72-0.74亿，同比增加213%-222%。
　　点评如下：
　　Q1业绩超预期，产能和涨价环比趋势明显。公司于2021年4月06晚发布2021年Q1业绩预增报告，其中Q1归母净利润为0.73-0.75亿，同比增加199%-207%，中值测算为0.74亿，同比增加203%，环比增加95%，业绩超市场预期，Q1淡季不淡高增长主要是：需求端公司受新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等叠加产能端12寸在Q1回货规模化放量，同时受益行业供不应求产品在元旦执行涨价，公司量价齐升带来销售规模的扩大与毛利率的提升促使Q1业绩高速增长。
　　国内功率MOSFET设计新锐，产能和涨价弹性双驱。公司目前拥有四大产品平台覆盖12~1350V电压/0.1A~350A电流范围1300多种产品，成长看点主要在：（1）产能弹性下的MOS国产替代和IGBT品类拓展：公司紧跟国际一线品牌覆盖多达13个下游如电动车、手机充电器、电动工具、家电等龙头客户保障国产替代，同时产能端绑定华虹，随着华虹12寸产能进展有望实现超预期释放，另外公司积极打造IGBT和SIC等新产品，其中逆导IGBT产品已经具备量产条件，可以将续流二极管集成到IGBT芯片中。（2）涨价等带来毛利率弹性：受益下游需求及晶圆代工厂成本传导，公司产品从元旦后正式提价，根据此前芯三板统计，4月1日起公司所有产品不同程度涨价，参考公司历史经营公司具备较好的传导路径，公司毛利率有望持续爬升。
　　业绩预测及投资估值：公司Q1业绩预增超预期，考虑公司兼具产能和业绩弹性，我们预测公司2021-2022年营收分别14.63、20.26亿元，调整归母净利润分别3.3、4亿元（分别上调10%、2.5%），分别同比增长137%、21%，对应2021-2022年PE为55、46，我们认为公司具备客户、先发、服务优势，成长空间和动能充足，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能及涨价不及预期，国产替代低于预期；新产品低于预期