新时代证券-韦尔股份-603501-2021Q1业绩预告点评：2021年Q1大幅增长，CIS继续受益多赛道爆发-210407

　　韦尔股份(603501)
　　事件：公司发布2021年一季度业绩预告
　　公司预计2021年一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加4.55亿元至6.35亿元，同比增加102.29%到142.75%，对应2021年Q1归母净利润为9亿元至10.8亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加3.86亿元至5.66亿元，同比增加88.47%到129.78%，对应2021年Q1扣非归母净利润为8.22亿元至10.02亿元。2020年Q4扣非归母净利润为6.34亿元，对应的环比增长29.65%~58.04%。公司业绩增长得益于公司持续优化市场布局、深耕主营业务，通过不断丰富产品类型及清晰的市场定位，实现了公司销售规模和盈利能力的明显增长。
　　点评：
　　公司CIS系列产品不断实现新技术新产品突破，有望保持高速增长
　　公司48M系列产品凭借国际一线的品质和性能，在HMOV等客户份额快速提升；64M产品凭借先发优势，提前实现对48M向64M升级的卡位。手机CIS技术驱动助力份额提升。2021年2月16日，豪威科技推出首款可在旗舰和高端智能手机中实现优异自动对焦功能的全相位检测覆盖率图像传感器——OV50A图像传感器，集1.0微米像素尺寸、1/1.5英寸光学格式、选择性转换增益、5000万像素分辨率和QPD于一身，可为广角和超广角主摄提供优质的静态图像和8K视频捕捉。CIS业务凭借公司在大底和小pixel上的突破，具备了为客户提供从低端到中高端全套产品的能力，吻合安卓系机海战略，利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产品，公司持续迭代升级技术，推出创新产品，进而大大提高份额。
　　公司初步构建“CIS+模拟”生态，在物联网、消费电子、可穿戴设备、汽车、医疗等诸多新兴领域不断丰富产品矩阵和技术创新。
　　半导体市场高景气叠加国产替代机遇为公司的半导体业务在汽车、安防、手机医疗、笔记本电脑、AR/VR等领域带来契机和增长点。射频器件领域，韦尔半导体最新推出了HWS7804LMA、VWS7802LA、VWS7822LE三款5G射频开关器件，具有低插入损耗，高端口隔离度的特性，可支持高频6GHz应用。汽车应用领域，公司在1月份的CES上发布了OX03F10汽车图像传感器，扩充了豪威科技的下一代ASIL-C观测摄像头产品系列，具有更高的300万像素分辨率和网络安全功能。医疗应用领域，豪威3月份推出了新型医用晶圆级相机模组提高微观解剖手术一次性内窥镜成像质量。公司提早布局产业链，强化自主研发，拓展良好的产业链合作关系，实现高协同、多赛道、各领域联动发展，进一步打开新领域成长空间。
　　盈利预测及投资建议
　　公司作为国产CIS龙头，技术水平已跻身全球第一梯队，在手机多摄+高清化大趋势下，手机CIS市占率有望提升，此外在汽车、安防、VRAR、医疗等多领域布局迅速，实现高协同、多赛道、各领域联动发展，未来CIS出货有望持续放量。我们预计公司2020-2022年的收入分别为195、279、350亿元，归母净利分别为27.05、41、52.51亿元，2021年4月7日对应的PE分别为91.8、60.6、47.3倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：手机销量降幅超预期，高像素升级不及预期，中美摩擦加剧。