东北证券-银行周报：货币政策稳健，预期贷款利率向上-210406

　　报告摘要：
　　行情重点数据：过去一周（截止 4 月 2 日）A 股银行（申万）板块下跌 0.26%，同期沪深 300 指数上涨 2.45%。 A 股银行涨幅低于沪深 300指数 2.71 个百分点。
　　资金价格：隔夜 Shibor 利率下降 2.8 个 BP 至 1.7340%；7 天 Shibor利率下降 2.8 个 BP 至 2.1450%。1 年期国债收益率下降 2.73 个 BP至 2.5800%，10 年期国债收益率上升 0.28 个 BP 至 3.2013%。公开市场操作：本周，中国人民银行累计开展 500 亿元逆回购操作，逆回购到期 500 亿元，从全口径测算，央行本周逆回购操作完全对冲到期量。
　　本周观点：
　　（1）货币政策依旧要稳健，灵活精准、合理适度，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，预计全年信贷较为平稳，规模在 20 万亿左右，投放节奏与去年较为一致，并进行适度调整。预计 3 月新增信贷规模较大可能低于去年同期水平。
　　（2）利率方面，近期央行对于 MPA 贷款利率点差考核放松容忍度，与推动实际贷款利率进一步降低并不矛盾。在通胀预期下，实际贷款利率下降，并不意味着贷款利率的下行，甚至贷款利率会上行，这与郭主席之前贷款利率预期回升的说辞一致。
　　（3）贷款利率预期回升，有助于银行净息差走阔，经济不断复苏，金融系统内风险出清，有助于资产质量改善，银行迎来基本面转折。推荐股票：
　　（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。
　　（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。
　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。